无抵押贷款TrueFi，如何连通真实世界与DeFi世界？

OKLink 数据显示，DeFi 抵押借贷总量已达 253 亿美元，而在这一庞大的借款数额背后，是规模远超于此的抵押物。超额抵押贷款，早已成为 DeFi 借贷的通用范式。Maker、AAVE、Compound……种类繁杂的超额抵押贷款协议提供各式不同的抵押服务，抵押率最高甚至可到 800%，但这也带给了用户一个困惑：如果我已经有钱了，我为什么还需要贷款？在链下世界，信用贷款才是我们所接触的更为广泛的贷款形式。比起抵押借贷，信用借贷无需抵押物，这可以真正解决急需资金的人的燃眉之急。但在 DeFi 世界里，因为去信任、无需许可、缺乏 KYC 的特点，DeFi 开发者很难通过链下行为约束借款人。TrueFi 将链上世界与真实世界结合，或可解决这一问题。TrueFi 是由 TrustToken 开发的无抵押借贷协议，推出于 2020 年 11 月。TrustToken 此前曾开发了五种由法币支持的稳定币（包括美元、英镑、澳元、加元、港币）。8 月 5 日，TrustToken 宣布已获得 1250 万美元融资，本轮融资由 Blocktower 牵头，a16z、Alameda 也参与其中。团队表示已让 TrueFi 渐进式走向去中心化之路，最终该协议将被移交到社区手中。

在 TrueFi 上贷款，共涉及三个利益相关者。出资人将稳定币借给 TrueFi 贷款池，为贷款提供资金的同时赚取收益，除贷款利息外，资金出借方还可以获得 TRU 代币奖励。在资金出借的过程中，资金分配方式完全透明。TRU 持有者可参与协议治理，他们可通过投票来决定是否批准每一笔贷款请求。由社区批准每一笔贷款，并且还是信用贷款，这会不会带来风险？是的，链上世界无法审核现实世界中的贷款人，因此 TrueFi 引入了链下机制。与大多数无需信任的 DeFi 借贷不同，TrueFi 借款人需要经过审查其贷款申请才可被提交到链上，社区看到的每一笔贷款都已经过 TrueFi 团队的审核。在展现给社区之后，再由 TRU 锁仓者来共同评估借款人和个人贷款申请的信誉。目前，TrueFi 只接受机构借款人，借款前需先完成 KYC 认证，之后由 TrueFi 进行信用审查。在链下的信用审查中，借款人需提供如社交媒体链接、年收入、资产、交易/投资策略、资金用途、经营历史等多方面的信息。在信用审查通过之后，方可进入链上流程。通常，平台会要求借款人的流动资产或可用流动性在申请贷款总额的 10-15 倍以上。
进入链上阶段，参与 TRU 质押的用户可以参与治理，对借款进行投票。质押者可以对贷款申请投赞成票或反对票。如果至少 1500 万票参与了投票且 80% 的投票都选择了通过，则贷款将被批准。

为了鼓励用户参与治理，TrueFi 还设计了投票激励机制。所有参与投票的用户，均可获得以 TRU 形式发放的奖励，待借款人提取贷款之后即可领取奖励。其奖励机制遵从如下公式：
TRU 奖励 =（利息 * TRU 分配系数 * 乘数）利息 =（贷款年利率 * 天数 * 本金）/365TRU 分配系数 =（分配池中剩余的 TRU）/（分配给分配池的 TRU 总数）
在贷款池可为贷款提供资金之前，必须经过「最短投票期」，最短投票期每笔贷款各不相同。这一机制可防止借款人在短时间内通过贷款，给社区的审批留足充裕的时间。贷款申请的投票没有特定的截止日期，将一直持续至投票通过或被借款人主动取消，而在通票获得通过之前，质押者可以多次修改或取消他们的投票。
基于每笔贷款中用户投票的 YES 与 NO 的比例，TrueFi 可对贷款池的总体风险做出判断，这一数据也可为作为整个贷款池风险系数的参考。一旦贷款申请获得社区的批准，借款人在收到贷款本金之前都必须签署单独的贷款协议，以此来将借款人约束在法律框架之下。
Truefi 社区成员对每笔贷款的审批必须是谨慎的，因为这关系到他们的财产安全。若贷款无法收回，所有参与投票用户的质押 TRU 都将面临被清算的风险。平台将对投票用户最高 10% 的 TRU 质押品进行清算，同时对拖欠方发起法律诉讼。当这一系列的流程完成之后，借款人即可提走他们的稳定币，出借人的资金也开始产生利息并为他们赚取回报了。TRU 总供应量 14.5 亿枚，TrueFi 承诺不采取任何措施增发。其中 39% 通过挖矿奖励发放，28.5% 通过私募发售，18.5% 归属 TrueFi 团队，9.5% 由公司所有，4.5% 预留给未来团队。

自 2020 年 11 月至今，TrueFi 已经放出 56 笔贷款，总借贷本金 4.2 亿美元，平均 APR 10%。其中 36 笔贷款已经归还，平均借款期限为 70 天。这些贷款总本金 1.8 亿美元，为用户赚取了 286 万美元的利息。在这些借款的机构中，不难看到 Amber Group、Alameda Research 等知名机构的名字。截止至今，并没有债务违约产生。TrueFi 的第一笔贷款由 Alameda Research 借出，其首席执行官 Sam Bankman-Fried 曾表示:「作为 TrueFi 的第一个借款人，Alameda 很自豪地成为了团队和技术背后的投资者。我们看到 TrueFi 无担保贷款的增长远远超出加密领域，我们计划在该协议增长的每个阶段都成为合作伙伴和用户。」目前，TrueFi 正在完善一个通过审核的借款人白名单，未来，新的借款人可能会根据社区制定的标准，通过社区治理的方式被加入到白名单。如果借款人违约，将由 TrustToken, Inc. 的附属公司 TrueTrading 负责进行法律追索，未来随着 TrueFi 逐渐去中心化，这一机构可能会被另一个非营利实体取代。此外，考虑到协议被攻击的风险，TrueFi 与 Nexus Mutual 联合推出了智能合约保险，用以保障贷方资金安全。毫无疑问，在广泛采用抵押借贷的 DeFi 市场上，无抵押信用贷款为市场带来了一些创新。这也让 DeFi 世界与真实世界的联系日益紧密，DeFi 与传统金融逐渐交织。在 TrueFi 设计的链上筹款——链下放款——法律框架保护债务的这一套模式中，DeFi 与 TradFi 的界限日益模糊。这一模式中所带来的改变，到底是 DeFi 进入了链下真实世界，抑或是 TradFi 使用了加密资产交割呢？