加密投资的起点：选择你的投资周期

作者：Ryan Sean Adams翻译&编者按：Mint Ventures 许潇鹏原标题：Pick a time horizonRyan Sean Adams原文发布于2020年1月，所以作者文中的数据也来源于当时，为不影响作者的原意，该部分数据都没有做更新。亲爱的加密世界原住民们：人们常常问我加密货币的价格走势，他们还会问我在接下来的几个月里哪些概念会火爆。事实情况是，我并不太关注这些事。那是因为我为自己的加密投资选择了一个不受短期价格或市场炒作影响的投资周期。你选好你的投资周期了吗？它将极大地影响你的投资策略。你是趋势交易者、叙事投资者还是基本面投资者？在今天的文章里，这些话题我们都将聊到。Ryan Sean Adams
第一节过滤市场噪音——当你首次进入加密世界开始投资时，你会在一时间内看到大量图表、模因（Meme）和各类专家意见，信息纷繁而混乱。*编者按：Meme在投资语境里，可以理解为一种具有自我复制能力和流行性的投资叙事。它往往发源自草根群体，通过别具一格的叙事包装后，迅速传播发酵，构成一股投资潮流。股票投资里的Meme案例是去年的游戏驿站股票的爆炒，当时的叙事是“散户们联合起来逼空万恶的华尔街”。我们该如何处理这些市场噪音？你应该做的第一件事，是构建一个框架来认识这个加密世界。我们的方案是使用“Bankless技能立方”和三个赛道构成的投资组合：货币赛道、银行赛道和稳定币赛道。我们认为最好将加密世界理解为一种平行的货币系统，它的重要性不在于是一个去中心化的互联网，而在于它构建了一个无传统银行的金融系统。*编者按：“Bankless技能立方”和“三个赛道构成的投资组合”都曾被Ryan Sean Adams单独撰文说明过，感兴趣的用户可以在本文原文页面中找到这两篇文章的跳转链接。你的投资周期将指引你买入或卖出资产的方式与时间，它还将决定你购买或出售哪些资产。如果你预计某个资产在接下来的5周内表现良好，但在接下来的5年中表现不佳，如果你的投资周期以周为单位，那么这是一个不错的选择，但如果你的投资周期以年为单位，那这是一个糟糕的选择。如果你想成为更好的加密投资者，你必须每周进行一次自我升级。这意味着持续参与和使用加密世界的产品并理解：它们的价值来源会什么？你需要寻找那些能够创造价值和捕获价值的资产，只有通过自己亲身下场使用，才能过滤掉过那些伪概念加密产品。然后，要确保你购买的资产拥有能够捕获所创造价值的机制——它应该更像Google，而不是BitTorrent。*编者按：关于“购买那些能捕获价值的资产”，我们可以举一个加密世界的例子。同样是用户量级巨大的产品，为什么交易所平台币的市值往往比钱包代币的市值要大得多？即使Defi浪潮为钱包产品创造了空前的用户活跃度。其中一个关键原因是：免费的产品基因让钱包产品很难向用户收费，以及由于缺少网络效应等护城河，很多先发项目也无法有效防御后来者的进攻，他们一旦开始收费，用户可能就会向对手流失。这导致钱包代币的价值捕获没有来源。有道理吗？好，让我们进入今天的主题：选择你的投资周期。
第二节加密投资的三个周期——加密领域中的许多噪音和相互矛盾的建议，都发源自投资者对于自身投资周期的错配。把视野聚焦在日内交易上的人，与那些以5到10年为投资时间跨度的人有着截然不同的视角。分析工具、资产选择、听取的建议和观点——所有的这些都因你投资的时间跨度而异。让我们站高一些来看，你可以在三个不同时间周期内进行投资，每个都有不同的策略和视角来思考加密资产。让我们从趋势交易开始吧。投资周期：几天到几周工具：技术分析技能：识别交易模式的能力趋势交易者是技术分析的大师。他们分析从加密交易活动中收集的统计趋势，例如价格变动量。他们倾向于忽略基本面，例如开发路线图和链上活动，而是关注价格模式。他们认为价格倾向于重复趋势。他们通过了解这些趋势，并评估资产在趋势中的位置来做出交易决策。你会看到来自技术分析交易员的类似图表，其中包含试图预测未来价格变动趋势的线、曲线和三角形——投资周期：3至18个月工具：热点预判技能：预测未来加密市场热衷概念的能力加密世界是一个注重叙事的市场。叙事指的是市场选择相信的“一系列故事的集合”，并且这种力量将最终反映在相关资产的价格上。这是一颗难以下咽的药丸，但我坚信在中短期内推动加密货币价格的是叙事而非基本面。叙事投资者预测将在市场上流行的叙事，然后购买将从这些叙事中受益的资产。对于叙事投资者来说，资产没有必要履行叙事的承诺。叙事投资的目的只是通过在故事第一次形成时买入，并在叙事高峰期卖出，然后再布局下一个故事。让我们来看一个成功的叙事投资的例子——*编者按：所谓的“胖协议”是与传统互联网商业里的“瘦协议、胖应用”现象相对的概念。传统互联网上，经济价值都被应用捕获，而协议层大家都不太愿意去开发，因为开发不挣钱，所以形成了胖应用、瘦协议的局面。但是随着区块链和 Web3.0的兴起，我们看到了胖协议的趋势。其典型案例就是Eth的价格随着应用层的爆发而大幅上涨。来自CryptoKitties（加密猫）火爆后的叙事——Eth可拓展性差。Plasma的叙事——Eth第2层解决方案即将推出。所有这些都在2018年第一季度初汇集在一起，为那些以Ethereum为中心的Layer2概念资产提供了投资契机。如果你在这个叙事流行之前，在3月19日之前购买LOOM，你就会看到在接下来的6周内价格上涨了7倍，为了保住从这段短暂的叙事爆发中获得收益，你还必须在2018年上半年卖出。随着2018年接下来时间里的叙事萎缩并在 2019年彻底消亡，LOOM现在的交易价格比历史最高点下跌了97% 。其他成功案例——（我把它们称之为懒惰的主题搬运工，因为它们大多误读了原始帖子的含义）
预测加密领域的下一个热门叙事及其规模是很棘手的，判断进入和退出的时间则更加棘手。有些叙事可以持续数月，有些则仅仅持续数周。大部分情况下，我们都很难发现征兆。投资周期：几年到几十年工具：长期主题和基本面分析技能：把握宏观和产业趋势的能力，以及穿越剧烈波动的信念虽然股票在指标和估值技术方面有着悠久的历史，但基本面分析在加密领域还处于起步阶段。像 CoinMetrics在这方面就做得很好（请参考我的两篇文章），实际上我们仍处于探索和普及加密资产估值方法的早期阶段。我的猜测是，即使从长远来看，那些拥有高“货币溢价”的资产也很难被估值——就像黄金一样，货币型加密资产容易“定价”而难被估值。*编者按：货币溢价的英文是“monetary premium”，指的是一个货币型资产对于各类信息的不敏感性（不容易因为一些消息而大涨大跌）以及经得起时间考验的能力。对于那些有货币溢价的资产，用户不太担心其长期价值，其过往的发展历史也让人信服。如今加密世界拥有最强货币溢价的资产就是BTC和ETH。作者上文中提到的两篇文章是：《How to read onchain data1-2》那些不想参与趋势交易或叙事投资游戏的人又该何去何从？基本面投资是个好地方。基本面投资者不需要通过绘制三角形和图表来预测未来，也不需要追逐下一个市场热点。他们只需要把关键趋势把握好，然后拥有坚守长期战略的定力，同时定期校准先前的心理模型。*编者按：此处作者说的心理模型，或许指的是基于基本面的资产价格心理预期。正如你可能已经猜到的，Bankless的方案更偏向于成为基本面投资者。我们的目标是正确把握长期的宏观趋势——我们希望找到最能捕捉这些宏观趋势的资产。我们对于资产价格的度量周期是以年来计算的，而非以月和周。我们忽略短期叙事而是去寻找那些真正具有吸引力的东西——如果是货币赛道的项目，人们是否在将该资产作为钱来使用？如果是银行赛道的项目，我们是否自己使用过该货币协议？我们是否了解该项目是如何创造价值的？基本面投资消除了你加密世界里的噪音。你可以——随着时间的流逝，你可以专注于实操那些加密系统。在使用它们的过程中，你更有可能偶然注意到某个加密项目的新玩家，并成为第一批发现这个新“银行赛道”投资标的之人。最糟糕的事情，就是你在这些不同的投资周期之间摇摆不定。所以很多人以为能够一边追市场热点，一边布局长线资产，同时搞点技术分析——他们的结局一般都是“关灯吃面”。现实情况是：做好技术分析，这本身就是一份全职工作（你能胜过机器人吗？）。叙事投资？它也是一份工作。但基本面投资只需要较少的硬技能——你的优势变成了耐心、远见和良好的判断力。这是大多数人都可以培养的东西。避免做最糟糕的选择。选择一个适合自己的投资周期并坚持下去。不要动摇！
第三节结束语——你在加密世界投资时听到的噪音和那些自相矛盾的意见中，有很大一部分来自于投资周期的错配。不要在噪音中迷失，不要动摇。有意识地选择你投资的时间范围，并围绕该决定构建你的技能，消化你选择的信息。对我来说，针对加密资产的基本面投资法是最接近“慢慢变富”的投资方法。它是长期主题驱动的，它是需要耐心的——如果沃伦·巴菲特今天20多岁，加密资产的基本面投资可能是他会采取的方法。因此，基本面投资是我们在Bankless计划中采用的主要方法，这绝非偶然。*编者按：尽管巴菲特和查理芒格曾经多次表示自己绝不会投资比特币，但是我们相信，如果他们真的花时间去研究一下加密世界的新变化，他们可能会对一些正在满足用户需求、持续创造价值的Defi项目产生兴趣。这就好像二老曾多次说过自己不会投资黄金，但这不影响他们投资过一家生产黄金的企业——全球第二大的黄金矿山公司：巴里克黄金（Barrick Gold，美股代码：Gold），因为这家公司在创造现金流方面很优秀。同样的，如果加密世界有具备这样条件的项目，价值投资者巴菲特其实也会心动。寻找这样的项目就是我们的使命。思考一下，你想成为趋势交易者、叙事投资者，还是基本面投资者？欢迎在文章下留言发表你的看法和投资心得，跟我们一起来讨论吧。