Messari发布Solana一季度报告：财务业绩与网络表现不佳

本季度，Solana 的网络使用量、开发人员活跃度、网络基础设施和整个生态系统都经历了持续增长。Solana 还经历了网络性能挑战和财务业绩下滑。2 月份 Wormhole 桥被黑客攻击之后，Solana 网络性能进一步下降。到本季度末，Solana 成为二级 NFT 销量排名第二的公链，仅次于以太坊。Solana 的增长战略围绕着改进用户访问和用户体验、寻求战略投资和合作伙伴关系以及扩展到多个新兴领域。核心平台优化和 Neon EVM 层的重大技术进步即将到来。包括 Solana 在内的多个Layer 1 网络在 2021 年经历了高增长。随着 Wormhole 和 Allbridge 等跨链基础设施的推出，数十亿美元流入 Solana 生态系统。像 Phantom 钱包这样的自我托管解决方案使数百万用户能够自我托管他们的资产，从而进一步促进增长。其他增长动力包括备受瞩目的合作伙伴关系（即 FTX、Circle）和专注于 DeFi、GameFi 和 Web3 的激励计划。随着用户和开发者进入生态系统，Solana 在每日用户、交易、收入、铸造 NFT、总价值锁定 (TVL) 和市值方面创下历史新高。不过，在 2021 年下半年遇到网络性能问题后，目前还无法预测该网络在 2022 年的表现。2022 年第一季度，Solana 在某些方面持续增长但也面临着挑战和下滑。尽管某些指标一度出现波动，但到本季度末，网络使用、财务业绩和网络基础设施都趋于稳定。第一季度的业绩中有几项发展：包括新的 NFT 和不断增长的 NFT 市场，销售额达到十亿美元；DeFi 应用程序的多样化；用户体验的改进，例如 Phantom 移动钱包；以及在 DeFi 以外的多个领域推出新应用程序。Solana 在 2021 年下半年的成功带来了持续到第一季度的成长之痛。2 月，生态系统经历了Wormhole 黑客事件，导致 120,000 ETH 的损失（随后补充）以及整个季度网络性能下降的进一步实例。Solana 团队优先考虑制定缓解策略以防止未来出现问题，并且继续执行增长战略，以确保在第二季度的持续增长。 网络概览 与上一季度相比，Solana 的网络和财务指标出现了截然不同的趋势。虽然市值和收入分别下降了30%和43.5%，但在网络使用方面却保持了持续的上升趋势。具体表现为平均活跃的独立付费用户（+28.4%）、每秒平均交易（+94.8%）和日均交易总量（+4.2%）。直观地说，创收的下降（以用户的交易支出衡量）反映了平均交易费用的下降（-44.8%）。网络性能的下降也给收入带来了巨大的下降压力，因为在网络拥堵期间，每日收入出现了急剧下降。由于收入下降的速度快于市值，市销率（P/S）呈上升趋势，从676倍上升到991倍。与上一季度不同的是，网络使用量保持增长但是财务业绩却下降了。每日唯一付费者指标包括每天至少为一项交易付费的唯一账户的数量。随着网络使用量继续上升，1月份唯一费用支付者达到280,000人的历史新高，甚至比2021年第三季度的全部付费者还要多，当时Solana网络的市值和收入也有三位数的百分比增长。该网络在第四季度平均约有16万独立付费者，在第一季度稳定在约20.5万。独立付费者的增长与NFT和NFT销售的增长、应用的推出和交易的增长是一致的。Solana上的交易可以分为两类：1、共识；2、代币转移和智能合约逻辑。Solana的PoS共识过程与其他智能合约平台不同，因为其共识的投票被登记为链上事件。非投票交易类似于EVM交易计数，代表网络上的实际经济活动。与第四季度一样，网络上的总交易活动遵循了与每日唯一付费者增长相似的模式。只是由于1月上旬和中旬出现的与网络性能下降有关的异常情况而有所偏离。Solana的日均投票交易从上季度的1.52亿上升到第一季度的1.63亿。然而，日均非投票交易从上季度的约4500万下降到约3900万。如果网络上的验证者数量增加（第一季度确实如此），那么即使非投票交易保持不变，投票交易的数量也会上升。正如本报告后面所强调的，Solana DeFi生态系统在本季度收缩，可能导致了非投票交易的下降。然而，总的来说，随着验证人数量的增加，每日总交易量继续呈上升趋势。随着每日独立签名者和总交易量的增长，累积收入在每日收入下降后有所下降。尽管季度收入下降了43.5%，但累计收入在网络完全摊薄的市场价值（FDV）中成为更重要的一部分。从这个角度看，累计收入占FDV的比例是去年的15倍，这表明网络使用量和收入等基本面因素正在与市场价值更趋一致。尽管基本面指标正在成为市场价值的更大一部分，但问题是基本面和市场价值之间的差额在统计学上有多大。考虑到这一点，随着基本面价值（相对于投机性价值）成为市场价值的更大部分，基本面使用量和市场价值之间可能存在强烈的相关性。最值得注意的是，每日收入的波动和趋势通常伴随着FDV的变动。流通市值和价格之间也存在同样的关系。此外，在第一季度，每日收入和FDV之间的差额收紧，收入偶尔的高峰和下降伴随着FDV的高峰和下降。同样，这种相关性可能表明，网络更接近其基本价值而不是投机价值。如果这种关系成立，那么基本面可能与市场价值有显著关系，否则也可以解释为网络价值。因此，与这种关系有关的一个关注领域是网络可靠性。正如在2021年和整个第一季度所看到的，网络性能下降会降低网络使用率，从而减少网络的持续收入流量。如果Solana继续经历性能下降，并持续任何实质性的时间，似乎由此产生的对基本使用的拖累可能会催化波动并拖累网络价值。自 2021 年 4 月以来，参与质押比例和质押收益率一直保持稳定，平均年化收益率约为 6%。如果参与的股权经历波动，那么收益也会发生波动，但去年 Solana 的参与股权一直强劲且稳定在 75% 左右。参与权益的稳定性在一定程度上缓解了网络价值波动，随着更多验证者和委托人上线，有利于权益分配和去中心化。进入 2022 年，Solana DeFi 经历了 TVL 的下降（-29.6%），这与许多其他 Layer-1 非常相似，但下降速度约为 TVL 顶级链的两倍。考虑到这一点，制定了缓解策略以缓解其 DeFi 经济的收缩。其中一种策略来自 Serum，它是支持 Solana 上大部分 DeFi 的中央限价订单簿。Serum 在 1 月份宣布筹集 1 亿美元以扩大其业务。与 DeFi 领域不同，Solana NFT 市场在第四季度呈指数增长后继续加速增长。新项目的数量、二级销量和独特的 NFT 买家推动了这一增长。总的来说，Solana NFT 的总销售额在 1 月中旬超过了 10 亿美元。如果不是因为 DeFi 行业的横向扩张，TVL 的下降幅度可能会更大。Solana 的 DeFi 生态系统总体下降幅度低于顶级 DeFi 协议 Marinade Finance (38%)、Serum (39%) 和 Raydium (53%)。他们的总 TVL 下降了 44%——比 Solana 的整个 TVL 下降幅度大 15% 以上。这表明 DeFi 生态系统中较小协议的发展抵消了市场力量对其他协议 TVL 的负面影响。尽管如此，进入第二季度，TVL 似乎已稳定在约 70 亿美元。Serum DeFi激励计划的推出和新兴DeFi协议的增长在本季度末稳定了该行业。Solend TVL增长了33%，使其上升到第二位。同时，进入前十名的增长最快的DeFi协议是Lido，在本季度增长了82%。第一季度另一个值得注意的趋势是，Solana上的DeFi协议的稳定长尾，至少有100万美元的TVL。进入第一季度，30个协议积累了100万美元的TVL，比上一季度的17个有所增加。第一季度结束时，有35个协议保持了100万美元的TVL标志。尽管本季度有所下降，但 “其他 “类别占了50%，因此TVL的多样化仍然是健康的。此外，有记录的TVL的应用数量从40个增长到60个，代表其DeFi基础增加了50%。在 2021 年第四季度取得突破之后，Solana NFT 增长在网络 DeFi 活动下降的情况下保持了其实力。每日新增 NFT 保持季度近 500 万新增 NFT 的水平，环比增长 2.6%。从长远来看，新铸造的 NFT 达到了 2021 年铸造量的 85%。到 1 月中旬，总销售额将超过 10 亿美元，到 2 月，Metaplex 每小时铸造 2,000 个 NFT，可以看到进一步的牵引力。到本季度末，Solana 成为二级 NFT 销量第二大协议，仅次于以太坊。生态系统发展的另一个指标是在特定时间段内使用的独特程序的数量。独特程序指标代表每天至少有一个成功的指令的应用程序，基于一个程序地址。随着越来越多的应用程序的推出和用户群的增长，所使用的独特程序的数量每月都在稳步增长。Solana Lab 的 Github 存储库中的事件继续环比增长 (34.2%)。尽管处于月度下降趋势中，但季度事件数量表明该网络的核心总体上比前几个季度更强大。 质押和去中心化概述像Solana这样的PoS网络的安全性要求用户锁定网络的原始代币并参与验证工作。由验证者和积极参与者组成的分布式网络确保了网络的正常运行。如本报告前面所述，去年 Solana 的平均参与股权保持在 75% 左右。这种稳定性在一定程度上缓解了网络价值的波动。稳定性还允许网络基础设施随着验证者和委托者（即活跃的质押者）数量的增加而扩展。基础设施的增长与相对持平的总股权数量相结合，表明股权分布更广更分散。第一季度的质押量相对平稳，平均质押量每季度变化个位数百分点。这种可预测性和总权益量的不波动性通常有利于网络健康。虽然平均质押量相对持平，但验证者和委托人的平均数量却大幅增加。平均验证者数量从 1,255 增加到 1,579，代表网络安全参与者增加了 25.8%。平均代表人数从 426,370 人增加至 654,279 人，增幅为 53.5%。对于 Solana，委托人被称为活跃的质押者，以获得质押奖励的账户数量来衡量。因为大多数钱包只有一个质押账户，所以委托人数量是质押个人数量的粗略指标。中本聪系数是由Balaji Srinivasan首次提出的一个衡量标准，用于量化区块链网络的去中心化程度。该系数表示破坏网络所需的最小串通者数量。对于Solana来说，中本聪系数等于控制网络三分之一股权的验证者数量。Solana 的中本聪系数在2021年开始时徘徊在十几位，但到年底时提高到19位。随着验证人数量的增长和押注总额的稳定，该系数进一步提高并稳定在20，与其他第一层网络相比，Solana高于同行的平均水平10。竞争力分析目前，Layer-1 空间是新旧协议之间的竞争，以成为最快、最便宜和最安全的网络。每个竞争对手都专注于最大化这些特征，同时在去中心化方面做出一系列权衡。理想的区块链应该是快速、安全、广泛使用和充分去中心化的。技术进步、核心开发人员活动（Solana 领先于同行）和生态系统增长战略可能会在网络使用和财务绩效方面将一个 L1 与另一个 L1 区分开来。在这里，我们评估了 Solana 与 TVL（包括 Solana）排名前五的 Layer-1 的进展情况。用于派生该对等组的方法只是将具有最大 TVL 的前五个链分组，就像今天一样，DeFi 是推动每个网络大部分经济活动的部门。与其他相比，Solana的市值下降幅度最大。大部分的市值下降发生在网络性能下降的时期。在其网络性能问题之后，网络价值趋于稳定，并开始呈上升趋势，使Solana在本季度末恢复到市值领先于Terra 的位置。同样，Solana 的每日收入在 1 月份呈下降趋势并经历了波动。除 Avalanche 外，同行组也经历了下降。Solana的P/S比率在本季度有所上升，除Avalanche外，其他所有链都是如此。因为Solana经历了更大的市场价值（即价格）下降和类似的收入（即销售额）下降，所以P/S的增加不如Ethereum和BNB Chain那样显著。从相对估值的角度来看，Solana现在与Terra更加一致，P/S为990倍，而Terra为1865倍。对等组的其他链在80倍到125倍之间。第一季度加密市场从持平到下降，总 TVL 从 2400 亿美元下降到 2300 亿美元。Solana 的 TVL 在顶级 Layer-1 中以最快的速度下降。Solana 下降的很大一部分受益于 Terra 和 Avalanche，在 TVL 方面与 Solana 进一步分离。Solana 在本季度末开始逆转并呈上升趋势。Solana Mcap/TVL 比率也以 5 倍位居最高，仅落后于 BNB 链的 5.4 倍。Solana继续其建立强大地位的道路，相对于按二级NFT销售量计算的其他顶级L1公立。在Avalanche 追赶的同时，Solana进一步与长期的NFT平台Ronin、Flow和Polygon拉开差距。尽管以太坊仍然主导着大约85%的二级NFT市场，但在评估第一季度时，Solana成为销量第二的公链仍是一个亮点。同样，Solana 继续吸引独特的买家并在接近以太坊和 Flow 的水平上建立强势地位。 生态系统增长的关键事件、催化剂和策略 尽管一些可量化的数据表明 Solana 经济的某些领域正在放缓，但通过增长战略、产品发布以及用户访问和体验 (UX) 的改进等方面的重大优化，仍然推动了网络向前发展。从这几个方面可以进一步了解，为什么 Solana 网络和生态系统经历了他们在本季度所做的事情，以及为什么它们可能处于有利位置，可以在第二季度继续采用。 2022 年 1 月1 月份，用户访问和体验有所改善。用于买卖加密货币的货币服务应用程序 Moonpay 宣布支持 Solana 上最受欢迎的稳定币 USDC。此外，还推出了新版本的 Unity-Solana 钱包，其中包括密码加密和 NFT 加载优化。此后不久，用于连接钱包和应用程序的新兴协议 WalletConnect 宣布支持 Solana。Solana 上使用最广泛的钱包 Phantom Wallet 完成了主要的 UX 改进，发布了移动版本。Coinbase 在同一天宣布支持 Solana SPL 代币，标志着更多用户能够通过 Coinbase 加速访问 Solana 生态系统。除了用户体验方面的进步，一些增长战略和合作伙伴关系使不同领域的应用发布得以扩大。进入2022年，Solana Ventures为促进GamFi而设立的1.5亿美元基金正在进行中。同样，Serum宣布计划筹集1亿美元以扩大业务。同时，Visa宣布将其第一个基于Solana的项目Zebtec（一种工资协议）纳入其金融技术快速通道计划。最后，流行的电竞平台G2 Esports宣布与Metaplex合作，为整个平台的各种用途提供NFT。到 1 月底，Solana Hacker House 世界巡回赛和 Riptide Global Hackathon 制定了额外的增长战略。World Tour 是一系列为期六周的全球黑客之家，旨在针对 Solana 的各个级别的开发。Riptide 与 Hacker Houses 以及 Visa 和 Google 等赞助商合作，组织了一场黑客马拉松，奖金为 500 万美元，用于奖励在 Web3 和游戏等多个领域的成功开发工作。此外，还推出了一些新的应用程序。GameFi领域迎来了Wasder、Trash Pandas和MechaFightClub等应用的发布，而Web3带来了消息应用4thTech和社交平台Rally.io的发布。Rally.io是一个领先的基于以太坊的平台，供创作者推出其社交代币。它计划使用Solana来推出接入RLY网络的项目。最后，Solana网络还在稳定币领域取得了进展，推出了算法稳定币UXD协议（UXD）和抗审查稳定币Hubble协议（USDH）。最终，这是一个多事的一月，充满了 UX 的进步和一系列增长战略。 2022 年 2 月2月，在用户体验、增长战略和产品发布方面取得了更多进展。最值得注意的是，2月1日宣布推出的商家支付协议Solana Pay。在几天内，Solana Pay就收到了来自全球各地的325个以上的入站线索，并在GitHub上见证了超过70个分叉。除了Solana Pay，UX还推进了1Password与Phantom Wallet的合作，以创建一个更简单、更安全的方式来管理Solana区块链上的资产。当全球有超过 1,100 名建设者注册了 Riptide Hackathon 以争夺奖品和种子资金时，NFT 市场在 2 月份又重新出现了。音乐和艺术节 Coachella 推出了 Coachella Collectibles NFT，旨在用于终生节日通行证和可兑换实体物品的数字收藏品。此外，Web3 的协作凭证基础设施 Project Galaxy 宣布了 100 万美元的奖金池，用于在 Solana 上跨 27 个不同协议的 NFT 寻宝活动。与 1 月份的情况一样，包括 NFT、GameFi 和 Web3 在内的各个领域都发生了几个预期的项目启动。Burnt Finance 宣布推出，它是 Solana 上第一个允许用户在去中心化协议上购买、出售、交易和铸造 NFT 的协议。该协议打算发布许多 DeFi 功能，允许 NFT 用于流动性、分权化和 GameFi。STEPN 是一款赚钱的移动应用程序，于 2 月在 Apple iOS 商店正式上线。不久之后，去中心化音乐平台 Audius 宣布了其预期推出的 AUDIO 代币和奖励，用于执行应用内操作，例如完成个人资料、上传、邀请朋友和连续收听。到 2 月份，UX 继续取得进步，实现了对生态系统的更多访问，增长战略继续迎来超越 DeFi 的用例。 2022 年 3 月在第一季度的最后阶段，Solana 增长战略带来了用户体验方面的更多改进，以及扩大 NFT 市场和跨行业推出更多产品的重大举措。3 月 1 日，FTX 和 Bonfida 联手宣布用户可以使用自己的 .sol 域名直接连接 FTX。这一进步通过由 Bonfida 提供支持的 Solana 名称服务 (SNS) 消除了无法读取钱包地址的障碍。到 3 月的第一周末，随着 iOS 销售点应用程序 mtnPay 的推出以及进入商户 Beta 阶段的进展，宣布了 Solana Pay 的进一步发展。到 3 月中旬，Coinbase 钱包增加了对 Solana 项目代币的支持，这是 Coinbase 在 1 月底宣布支持 SPL 代币后不久宣布的。这可能表明 Coinbase 正在转向更多的 Solana 代币列表。到 3 月底，硬件钱包 Ledger 宣布在 Ledger Live 上支持 Solana。在本季度结束之前，基于 Solana 的最大 NFT 市场 Magic Eden 宣布已在 A 轮融资中筹集了 2700 万美元。Paradigm 领投，红杉资本、Solana Ventures、Greylock Partners、Electric Capital 等参与。Solana NFT 市场持续增长的另一个主要指标来自 OpenSea，该公司宣布将于 4 月支持 Solana NFT。OpenSea 是业内最大的 NFT 市场，主要为基于以太坊的 NFT 托管市场。最后，当 Serum 推出 Serum NFT 生态系统时，Serum 和 Burnt Finance 重新成为头条新闻——一系列基于 Solana 的 NFT 集合，将使用 Burnt Finance Ignition Launchpad 启动和铸造。总体而言，Solana NFT 似乎正在获得更大的访问权限和更大的流动性。虽然在扩大 NFT 领域的重大举措是显著的，但跨多个领域的产品发布仍在继续。Solana 在本季度结束时推出了动态、可组合的通知和钱包到钱包聊天应用程序 Dialect，以及多人策略角色扮演游戏 Angelic。最后，下载量超过 10 亿的大逃杀系列 PUBG 的游戏制造商 Krafton 宣布，他们将在 Solana 区块链上开发游戏。在这里，我们再次看到继续扩展到 DeFi 以外的领域。生态系统的挑战尽管 2021 年下半年对 Solana 网络至关重要，但它伴随着成长的阵痛，一直延续到第一季度。网络性能问题发生在 12 月 13 日、1 月 7 日和 1 月 21 日。在每种情况下，吞吐量都会下降并导致 TPS 大幅下降和失败交易增加。如前所述，这些事件对网络的基本面产生了负面影响，似乎同时对网络价值产生了负面影响。尽管如此，Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 随后分享了在网络上观察到的有关网络拥塞问题的详细信息。湾流是 Solana 用于待处理交易的内存池的替代方案，目前允许机器人提出任意数量的交易，迫使区块生产者在制作区块之前检查所有交易。这可能导致用户提交未包含在区块中的交易，因为生产者无法在最终确定区块之前处理所有交易。最终，由于机器人提出了大量的交易，区块生产受到影响，网络性能下降。随后还概述了网络拥塞缓解策略。Mainnet Beta v1.10.x 系列将包括 QUIC，该功能将允许区块生产者指示机器人一次只提出少量交易。区块生产者将能够解析所有交易并选择有效交易。QUIC 并非旨在单独解决网络拥塞问题。目前正在开发费用和优先级更改，以允许用户在交易通过网络传播时跳过交易队列。为此，QUIC 和费用优先机制都应该减轻网络的机器人垃圾邮件。除了网络性能下降外，该生态系统还经历了对广泛使用的跨链桥Wormhole的攻击。2月2日，Wormhole团队通过Twitter表示，该网络被利用了120,000WETH。发布的事件报告显示，一名攻击者利用了Wormhole网络的签名验证漏洞，在Solana上铸造了12万个由Wormhole包裹的以太币。这些代币没有在Portal桥的Ethereum端有以太币存款的支持。攻击者随后将93,750个代币桥接到以太坊，从合约中提取了未包装的以太币。到2月3日，该漏洞被修补，桥接被重新上线。此外，Jump Crypto补充了ETH合约，并且恢复了wETH/ETH的支持。 未来之路目前，Solana并没有一个最新的面向公众的路线图。然而，预计Solana生态系统将继续通过其增长战略和激励措施来推动增长。核心平台的升级预计将继续进行。Solana在2020年3月推出其主网测试版。自测试版发布以来，开发团队一直在努力优化网络。虽然仍处于测试阶段，但Solana拥有100%的功能，即使有待开发。Yakovenko概述的这种发展和缓解策略显示了该网络在测试版与完整版之间的区别。考虑到这一点，一旦Solana完全发布，一些对网络性能的担忧可能会得到解决，并有进一步的计划来继续缓解风险，如QUIC和收费优先机制。完整的主网发布还没有指定日期。另一个重大发展涉及 Neon，这是一个 Solana 项目，它构建了一个利用以太坊虚拟机 (EVM) 的智能合约层。根据 Neon 的说法，其 EVM 的实现将能够处理 4,500 TPS。这可能是增长的重要催化剂，因为我们看到其他 EVM 第 1 层在 2021 年获得了开发人员、用户和相当大的市场份额。Solana 的 Neon EVM 预计将于 6 月底推出。 结语在某些方面，2022 年第一季度对 Solana 来说是一个积极的季度，但也带来了一些挑战。随着本季度的结束，网络使用、财务业绩和网络基础设施趋于稳定。有几个因素促成了第一季度的结果，包括新 NFT 和 NFT 市场的持续增长、TVL 的多样化、用户体验的改进以及 DeFi 之外多个领域的新应用。尽管该网络在多个方面都创下了新高，但该生态系统在 2 月份经历了Wormhole攻击，并在整个季度中进一步出现了网络性能下降的情况。随着缓解策略的实施，预计核心平台升级将继续进行。一旦 Solana 完全发布，这些网络性能问题应该在很大程度上得到解决。最终，尽管网络出现间歇性拥塞，但生态系统继续执行增长战略，并显示出进入第二季度进一步采用的迹象。Solana 生态系统可能会继续努力推动增长。随着从 Solana Pay 和 OpenSea 到 Neon EVM 的发展，Solana 似乎即将扩展到各个领域和完全兼容以太坊的环境。本报告仅供参考。它不是作为投资建议。在做出任何投资决定之前，你应该进行自己的研究，并咨询独立的财务、税务或法律顾问。任何资产的过去表现并不代表未来的结果。