融资10亿美元的LUNA为UST稳定币加储备金，未来走向如何？

2月23日，Terra成为币圈吸睛热点。Luna Foundation Guard（LFG）宣布完成10亿美元融资，本轮融资通过场外销售LUNA完成，由Jump Crypto和三箭资本领投，Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital等参投。据悉，10亿美元的融资资金将用于为Terra Stablecoin UST建立以BTC计价的外汇储备。LFG表示，通过10亿美元注资创造的储备金将有效地充当UST赎回的释放阀，旨在确保在加密市场大幅抛售期间，UST的价格仍与美元挂钩。简言之，LFG卖了将近两千万个LUNA，又融资10亿美元，然后拿融到的钱买了BTC，作为UST的储备金。此消息一出，立即引发广泛热议。认可一方表示，这相当于拿BTC给LUNA生态增信，也是在变相增加UST的深度，反而对未来长期发展有利；另一方则表示，Terra此举很讽刺，和当初BM卖出EOS换成BTC没什么两样，之后可能找个借口把项目扔掉，LUNA或许会是下一个EOS；也有人质疑UST还是算法稳定币吗，这不是变相成为抵押型稳定币了吗？存在争议即存在市场热度，从市场反应来看，Terra这一步走得还算妙。在最近惨遭滑铁卢的加密市场中，23日LUNA逆势上涨，万红丛中的一点绿。Terra一直被解读为“疯子”般的崛起，成长速度过快，因此市场中“Terra会崩盘吗？”的声音一直不乏。LUNA逆势上涨，UST供应也得到了前所未有的增长，超过100亿美元。除了引发市场争议的融资营销操作之外，Terra生态内在中依然有值得探讨的内容，例如去年进行的Columbus-5升级，是支撑UST价格，也是扩大UST采用的关键。Messari在最新报告中详细解读了Columbus-5升级，此次升级或将是推动UST成为最大的去中心化稳定币的关键。以下内容来自Messari，编译鸵鸟区块链Corn。由于UST的快速增长，Terra区块链及其原生代币LUNA最近经历了前所未有的增长。仅在2021年，LUNA经历了+14,000%的市值变化，UST的供应量超过了100亿美元。Terra公司去年秋天早些时候实施的Columbus-5升级，是UST最近供应增长的主要原因。启动Columbus-5主要目标是简化Terra的经济设计，并在UST增长的基础上提高LUNA持有者的价值获取。此次升级主要是通过增加燃烧和质押来减少LUNA的流动供应，并通过扩大其跨链普及率来增加UST的供应。UST跨链分布的增加也消除了对少数协议的依赖风险，提高了资产的安全性。在深入研究Columbus-5的具体细节之前，有必要先了解一下Terra的背景。Terra的基础知识Terra是一种权益证明（PoS）协议，可以创建去中心化的算法稳定币。虽然Terra可以创建追踪任何法定货币的稳定币，但UST一直是其主要的使用案例。Terra通过其UST-LUNA双代币模型支持的弹性货币政策维持着UST与美元的挂钩。当一个单位的UST价值高于美元挂钩时，用户就会被激励去燃烧LUNA铸造UST；当一个单位的UST价值低于美元挂钩时，用户就会被激励去燃烧UST铸造LUNA。在UST收缩时，LUNA的估值下降，而在扩张时，LUNA的估值上升。LUNA是UST对应的变量，通过调节供应，LUNA的估值随着UST需求的增加而增加。LUNA持有者通过将他们的LUNA与网络验证器进行绑定来确保网络的安全性。Bonded LUNA有三个来源：Gas费、市场稳定费和掉期费。用户可以通过Anchor协议将他们的LUNA抵押给网络验证者，以换取bLUNA，bLUNA是Bonded LUNA的代币化表示，可以自由交易或在Terra网络的其他协议上作为抵押品使用。解除LUNA的绑定可能需要21天的时间，在此期间没有奖励。Columbus-5升级经济变化当LUNA被兑换成新的UST时，就会有铸币税产生。在TIP43和Columbus-5之前，每当UST被铸造时，Terra Protocol会燃烧一部分赚取的LUNA，其余的会被转用于资助各种社区项目。由于铸币税的快速生成，Terra的社区池和预言机（oracle）奖励池变得资金过剩。为了解决这个问题并使LUNA持有者的收益最大化，Columbus-5实施了燃烧所有社区资金的措施，并将100%的未来铸币税进行焚烧。数据显示，大约有8900万LUNA从社区池中被烧毁。被烧毁的LUNA价值超10亿美元，这些LUNA都转换为UST被用来启动Ozone，Ozone是Terra平台中一个基于算法的索赔保险协议。Ozone后来被Risk Harbor接管，Risk Harbor是DeFi的一个自动风险管理协议。燃烧的加剧使LUNA成为一种极度通货紧缩资产，并在UST增长的基础上提高了其价值获取能力。虽然社区项目可能不再从铸币税中获得资金，但其他社区主导的项目已经出现，为新项目提供资金。在经济上，UST需求的增加同时导致了LUNA需求曲线的扩张和LUNA供应曲线的收缩。鉴于LUNA的需求曲线在较低的供应水平上更缺乏弹性，因此在较低的LUNA供应水平上，对UST的需求增加对LUNA价格的影响是指数级的。随着LUNA供应量的减少，用于铸造UST的LUNA的实际数量也会减少。如果UST的采用率随着时间的推移继续增长，那么LUNA的供应在未来可能会基本固定在一个较低的水平上。随着时间的推移，100%铸币税的燃烧将加快减少LUNA的总供应。预言机（Oracle）的发展验证者预言机投票对于保持以正确的价格发行UST至关重要。在Columbus-5之前，预言机投票有可能在高网络需求时期被挤出内存池（Mempool）。这种情况发生在2021年5月市场崩盘期间，当时有大量的其他交易将预言机票数排除在区块之外。在Columbus-5之后，预言机投票在内存池中获得优先权，这样它们就不会在网络流量激增期间被挤出块。在100%的铸币税被烧毁之前，其中的一部分被分配给验证者，以鼓励准确的预言机投票。另外，为了补偿验证者铸币税奖励的损失，Columbus-5将交易费用分配给验证者，否则这些费用将被烧毁。这一变化使得对LUNA进行质押可以获得更高收益，并显著增加了质押LUNA的数量。跨链的进步：区块链间通信（IBC）Terra是一个利用Tendermint共识的Cosmos SDK区块链。所有建立在Cosmos SDK上的区块链都带有IBC，这是一个兼容IBC的区块链的标准化通信协议。Columbus-5在Terra上激活了IBC功能，使Terra和其他支持IBC的链（如Cosmos Hub、Secret Network、Akash、Thorchain等）之间的资产和数据能够无缝转移。在Terra的IBC整合之前，IBC缺乏一个高流动性的稳定币。启用IBC使UST的流动性涌入其他启用IBC的链上，正如假设的那样，UST后来成为Cosmos流动性最强的DEX——Osmosis上占主导地位的稳定币对。随着Cosmos生态系统的不断发展，UST的发展也将受益无穷。在其他连接的区块链上对UST的需求增加将继续扩大UST的网络效应并改善UST的流动性分布。虽然UST的跨链普及率正在提高，但许多UST的供应仍然集中在少数协议中，如Anchor。随着UST跨链分布的增长，与其挂钩的向下反射性和对少数协议的依赖性所带来的风险可能会被降低。其他的发展Wormhole V2  IBC将Terra连接到Cosmos上的特定应用区块链，而Wormhole将Terra连接到不同的共享状态机区块链，如Solana和Ethereum。虽然目前许多跨链桥接器为了方便而牺牲了一定程度的去中心化，但Wormhole却声称保留了两者的好处。Wormhole作为一个去中心化的预言机网络运行，在链之间中继消息，依靠连接链的共识来接受它们之间的状态变化。在撰写本文时，价值7.55亿美元的UST已经被连接到其他Wormhole集成区块链上。最近，Wormhole遭受了有史以来最大的DeFi漏洞，超过3.26亿美元的ETH从桥上被盗。此后，Jump Capital补充了所有被盗资金，使所有Wormhole用户都得到了补偿。尽管遭遇了这一挫折，但Wormhole仍然是最大的跨链桥之一，锁定价值超20亿美元。Terra生态系统的成长在Columbus-5之后，Terra上推出了许多新项目，给区块链带来了新的用例和实用程序。最近推出的项目，如Astroport，迅速引导了流动性，并推动Terra成为仅次于以太坊的第二大区块链，拥有140亿美元的TVL，占所有链上TVL的7%。除新项目外，通过Ozone增加风险管理也可能会增加Terra上现有项目的TVL。今年，Ozone专门为Anchor推出了保护措施，并将很快推出与Mirror和Orion的集成。激励计划为了进一步在其他区块链上采用UST，LUNA持有者于2021年11月通过了一项治理决定，将300万美元的社区池UST（转换为LUNA）部署到主要L1的各种协议的流动性池中。最近，LUNA持有者投票决定实施一个额外的流动性挖矿计划，将200万美元的LUNA部署到Solana、Oasis和NEAR的各种协议中。尽管最近去中心化的稳定币有所增长，但中心化的稳定币仍然主导着整个稳定币的流动性。因此，Terra将他们的利益与去中心化的稳定币MIM和FRAX结合起来，以加强去中心化稳定币在稳定币市场的份额。由于以太坊上的大部分稳定币流动性都在Curve上，LUNA持有者最近投票决定部署大量资本以激励Curve上的深度UST流动性。这些激励措施需要投入1200万美元的LUNA用于Convex激励措施，投入2.5亿美元的UST用于通过Curve的USTw-3CRV池耕作CVX/CRV，以及投入200万美元的LUNA用于Tokemak激励措施。竞争DAI和中心化稳定币虽然DAI在技术上是一个去中心化的稳定币，但它主要是由USDC抵押，这使得它相对于UST来说较为中心化。在11月18日被UST超越之前，DAI是市值最大的去中心化稳定币。现在，UST的供应量比DAI大17%。正如UST最近的快速增长期所显示的那样，激励计划极大地加速了采用。虽然UST还没有超越USDC或USDT，但最近围绕中心化稳定币的监管问题，加上UST、MIM和FRAX合作提高Curve上的去中心化稳定币的流动性，UST有可能比其他竞争对手更快的改变中心化稳定币的主导地位。MIM在这一点上，MIM更像是一个伙伴，而不是一个竞争对手，但是，它仍然是仅次于UST的第二大去中心化的稳定币。虽然有许多种收益率资产为MIM提供抵押，但UST主要是通过其Degenbox策略为MIM提供抵押。它为Terra的Anchor协议贡献了大量的存款。与Terra一样，Abracadabra也投入了大量资金，通过向Votium UST-MIM激励机制投入数百万美元的SPELL，来刺激UST和MIM在Curve上的增长。MIM和Abracadabra也是开发商Daniele Sestagalli领导的项目生态系统的一部分，被称为 “Frog Nation”（SPELL、TIME、ICE和SUSHI）。除了Abracadabra之外，最近Wonderland还通过部署4800万美元的UST收益耕作战略促进UST的采用。像MIM这样的去中心化稳定币，如果其供应量开始超过USDC和USDT这样的中心化稳定币，可能会成为UST的长期竞争对手，但就目前而言，它们的增长是共生的。展望未来从2022年1月14日开始，Terra把税率降至为0。LUNA质押者目前通过链上交易费用和网络税收收入的组合获得奖励。目前，对于希望在链上部署合同的开发商来说，税率是一个阻碍因素。Terra试图通过降低税率激发更多新的开发者在区块链上进行建设，并进一步促进创新。最近Terra通过的其他提案继续将UST流动性带到其生态系统之外，进一步巩固UST作为一个跨链稳定币的地位。分配如下：1、6000万美元的UST用于建立MarketXYZ、Themis和Rari Fuse基金池；2、170万美元UST，为OlympusDAO和InvictusDAO提供债券和激励；3、1800万美元的UST用于增加Votium激励；4、5000万美元用于TOKE农场；5、140万美元用于奖励Avalanche、Fantom和Moonbeam的主要协议；6、1500万美元用于引导ZigZag交易所的流动性，这将把UST引入zkSync和StarkNet。虽然Terra最近的大多数治理提议都是为了提高UST的跨链优势，但Terra的最新提议是市场营销为主。在4000万美元的社区基金被批准用于体育合作之后，Do Kwon宣布Terra将与华盛顿国民队合作。作为协议的一部分，UST将成为国家公园接受的一种支付方式。结论Terra的Columbus-5升级将推动UST成为最大的去中心化稳定币，并为LUNA持有者创造了巨大的价值。这次升级为UST的采用铺平了道路，以便在其他支持IBC的区块链和主要的L1上继续增长。在Columbus-5改进了燃烧和质押机制之后，LUNA的供应也将在未来经历更大的收缩。最近，Terra的参与者提出了积极的倡议，试图通过提高其跨链的普及率和实际使用案例来进一步推动UST的供应增长。如果这些举措被证明是成功的，LUNA的持有者将因Columbus-5实施的变革获得巨大的价值。