红杉资本合伙人Maguire：Crypto将是未来30年最大趋势

作者 | 谷昱，链捕手在投资多个加密项目后，著名风投机构红杉资本于2月17日正式推出独立的加密投资基金，主要投资流动性代币和数字资产，这在风投圈与加密行业都引起巨大的反响。尽管规模只有5-6亿美元，在其总管理规模中占比不到十分之一，但这是红杉资本自 1972 年成立以来的首个特定行业基金。去年10月，红杉资本曾表示正在打破基于基金周期的传统组织结构，通过注册投资顾问等方式组建支持开放式流动性投资组合、单一永久性结构的红杉资本基金。「这种新结构消除了所有关于我们可以与公司合作多长时间的人为时间范围。它使我们能够参与他们的董事会，并帮助他们在数十年的过程中实现自己的潜力。」红杉资本表示。红杉加密基金则是红杉资本基金的第一个子基金，也是红杉前述改革的首次公开进展。接下来，红杉资本还计划成立扩张基金和生态系统基金。「我们希望达到一种平衡，可以通过专家级的加密知识快速、灵活地行动，而且 确保]所学知识正在整个红杉资本中共享。」红杉资本合伙人 Michelle Bailhe 表示。作为全球历史最为悠久、影响力最大的风投机构之一，红杉资本向来对市场前沿趋势保持敏锐的嗅觉与敏捷的反应速度，这不仅反映在前述制度改革上，也反映在对加密领域的长期探索上。01加注加密赛道，红杉资本是认真的红杉资本究竟有多看重加密赛道？这在红杉资本合伙人 Maguire 最新的采访发言中可以看出。在接受The Block采访时，Maguire 肯定地表示，加密货币将成为未来 20-30 年最大的趋势。这是红杉资本在探索加密赛道近8年后得出的结论。自2014年以来，红杉资本就一直在探索整个赛道，通过股权和代币交易投资多个加密货币项目。其中，红杉资本中国投资的加密项目包括火币、比特大陆、Nervos Network、Conflux、Animoca Brands等，红杉资本自身投资的加密项目则包括Filecoin、FTX、Fireblocks、StarkWare、BitClout、Iron Fish、Parallel Finance等。就宣布成立加密基金的同一天，红杉资本还宣布领投Web3 财务管理工具 Multis 的700万美元融资，该项目为 web3 组织提供管理其加密财务的软件层。红杉资本主体近一年投资的部分加密项目就红杉资本主体而言，据链捕手不完全统计，该机构自去年年初以来对至少10个项目进行了12笔投资，投资类型几乎覆盖大部分主流赛道，包括Layer1、Layer2、NFT、CeFi、DeFi、隐私等。据披露，红杉资本2021年整个机构超过 20% 的投资进入了美国和欧洲的加密货币领域。此外，从早期投资头部项目为主，红杉资本在去年11月后也开始投资估值相对较低的早期项目，反映出红杉资本对加密行业的参与深度进一步拓展。值得一提的是，去年12月，红杉资本还将2005年 YouTube 原始投资备忘录铸造为 NFT 并在 OpenSea 上拍卖，以纪念 YouTube 在互联网发展历程中的地位，并庆祝加密等基础技术不可预测的优势。今年1月，红杉资本将其官方推特的简介短暂地从「我们帮助有胆识的人打造传奇公司，从创意到 IPO 等。」改为「我们帮助有胆识的人打造传奇DAO，从创意到代币空投。」那么，红杉资本具体如何看待加密行业？我们可以从该机构去年12月谈谈及前述铸造NFT事件的一篇文章中窥得一角。区块链的兴起与互联网本身的兴起相呼应，人与人之间直接、自由的信息流动为区块链上价值的直接、自由流动奠定了基础。这既是文化和心理的转变，也是技术的转变，它将在世界范围内实现新的经济现实。在 NFT 的世界中，任何人都可以创建数字资产，任何人都可以投资，这为资产估值和交易带来前所未有的多样性。……在数字进化的下一个阶段，分发把关人的作用将会减弱。创作者将获得对资产的控制，并将其从聚合器转移到网络参与者。但区块链的影响远不止货币和数字商品的估值和交易方式。去中心化协议和像DAO这样的新实体可能会重塑一切，从如何构建产品到人们如何沟通和创建社区。我们无法预测变革的范围，也无法预测它将如何重塑文化。在这些早期阶段，我们不知道什么因素会催化密码，或者朝着哪个方向前进。这些催化剂可能是技术、监管或文化。目前还不清楚这种转变是来自世界上新的货币多样性，还是来自区块链支持的去中心化应用——或者两者都是。但似乎很清楚的是，区块链技术正开始在基础层面上构成数字交互的新协议。在第1层区块链之上的应用程序层面，以及第1层以下的应用程序层面，创新正在加速：我们看到的最令人兴奋的发展之一是追求一种协议，使不同的区块链可以流畅地互操作。可以将此工作与用于加密的TCP/IP进行比较。这能解开什么，我们只能想象。早期的网络爱好者知道它会改变一切，但他们无法预见在iPhone上进行股票交易。今天的加密技术也是如此。在红杉资本合伙人Michelle Bailhe在2021年底撰写的一篇文章《Ask Not Wen Moon–Ask Why Moon》中，也谈到她对加密行业发展阶段的看法：区块链将改写我们拥有、出售、购买、交易、交换和奖励的方式。随着软件渗透到我们的世界，加密货币(软件货币)也将渗透到货币以及我们用它做的一切。……第一阶段：孤立。加密作为一个孤岛，与非加密世界脱节。加密自行构建了核心协议（想想用于互联网的 TCP/IP，以及用于加密的比特币、以太坊和 Solana 等第 1 层区块链）。协议与其原生代币密不可分，各种Token创造了对交易所和额外金融服务的需求，大多数老牌企业缺乏满足这一需求的技术和监管意愿，从而让加密货币原住民填补了这一空白。每种金融服务的加密原生类似物大致按其历史顺序出现：货币、外汇、借贷、衍生品、保险、期权、ETF 等。第二阶段：连通性。连接加密和非加密世界。非加密世界看到了加密的价值并构建/购买基础设施来访问它。托管/钱包、加密法币开/关通道、数据馈送、特定于区块链的基础设施和开发工具在这段时间呈指数级增长。从 NFT 艺术社区到游戏再到Web3 社交网络的新用例吸引了新用户。随着大众市场开始参与加密市场，竞争压力极大地简化了用户体验并降低了访问障碍。在接下来的十年中，能够访问加密的用户和开发人员数量将增加 10-100 倍。我们认为我们处于才刚刚开始的第二阶段。第三阶段：成熟。加密世界和非加密世界的融合，因此它们不再是不同的。与移动设备一样，一旦加密访问足够普遍，应用程序将拥有充分发挥其潜力所需的基础。他们将跨越从加密到平常生活的鸿沟。需要明确的是，目前已经有很多人在消费金融、DeFi、NFT、Web3 等领域进行建设，但只有几亿人和机构能够访问它们。随着访问权限的扩展，应用程序的用户参与度将增加一个数量级。出于以上理念，红杉资本大举投资加密行业也就非常顺理成章。本次红杉资本成立单独的加密基金，不仅将继续保持对加密行业的投资，还将进一步从质押、治理等多个层面支持行业发展。「虽然我们在过去五年中投资了股权和代币，但许多项目创始人要求我们在管理代币方面发挥更积极的作用，包括质押、提供流动性、参与治理和通过他们的平台进行交易。」红杉资本在公告中称，「我们在以太坊、Solana、主要 DeFi 协议及其他领域的构建者网络也敦促我们这样做。」至于接下来的投资方向，Maguire 在采访中表示红杉资本对跨链互操作性和 GameFi 项目特别感兴趣，并表示多链是未来。目前，红杉资本正在监控跨网络的开发人员活动，包括 Terra、Avalanche、NEAR、Polkadot 和 Cosmos等。另一名红杉资本合伙人 Michelle Bailhe 在接受 CoinDesk 采访时则表示，该基金正在投资「全栈」项目，包括Layer1、Layer2、数据层、去中心化金融（DeFi）、中心化应用程序、支付、游戏、Web 3、NFT以及消费者和企业基础设施。「如果加密市场进入熊市阶段，该基金有望在一年内得到全面部署，如果进入牛市阶段，该基金将在一年多的时间内得到全面部署。」Maguire称。此外，Maguire 还在金融时报的采访中透露，红杉资本将对其加密货币持有采取「20年期」的措施，除非「特殊情况」，否则将避免交易代币。02风投机构扎堆入场事实上，除了红杉资本以外，全球大部分知名风投机构几乎都已经入局加密行业，以胡润发布的2021全球独角兽投资机构百强榜作为对照，除了阿里、腾讯等极少数机构，悉数进行过加密项目投资。下面，链捕手将对其中部分风投机构的加密行业布局进行简单梳理。老虎基金（Tiger Global）Tiger Global创立于2001年，旗下包括私募股权基金与公众股权基金，也是全球最知名的风投机构之一，在2021全球独角兽投资机构百强榜中排名第二。2021年3月以来，Tiger Global开始大幅投资加密项目，其中包括加密货币税务自动化平台 TaxBit 、墨西哥加密交易所 Bitso、区块链安全审计公司CertiK、加密支付公司MoonPay、区块链分析公司TRM Labs、去中心化流媒体 Livepeer、去中心化索引协议 The Graph、隐私区块链项目 Aleo、Solana 去中心化交易协议 Serum、Flow NFT平台Unblocked等至少15个项目。Tiger Global也是投资加密项目最多的传统风投机构之一。Tiger Global的部分加密投资组合软银愿景软银是全球最知名的风投机构之一，以阿里的上千倍回报闻名，其他知名投资项目包括Uber、Wework、滴滴、ARM等，目前资管规模超过千亿美元。自2021年6月以来，软银愿景基金开始加速对加密行业的投资，其中包括隐私区块链项目 Aleo、加密货币交易所 FTX、区块链分析公司Elliptic、足球NFT收藏品平台Sorare、灰度母公司DCG、NFT沙盒游戏The Sandbox、以太坊扩容解决方案提供商 Polygon等至少10个加密项目，其中多个项目系直接投资项目代币。AccelAccel是一家创立于1983年的早期和成长阶段的风险投资公司，投资的知名项目包括Dropbox、Facebook、Slack、Spotify、Supercell等。自2021年7月以来，Accel投资了以太坊开发者平台 Tenderly、链上数据工具Nansen、加密税收平台 CoinTracker、Axie Infinity开发商Sky Mavis、数字足球NFT收藏平台Sorare等至少6个加密项目。高盛高盛集团成立于1869年，是全世界历史悠久及规模最大的投资银行之一。自2021年以来，高盛投资了区块链基础设施服务商Blockdaemon、加密托管公司Anchorage、加密基金管理公司One River Digital、加密数据公司Coin Metrics等至少4个加密项目。Insight partnerInsight partner成立于1995年，是一家专注于投资中后期VC和成长型企业的全球领先的私募股权投资公司，尤其注重投资软件开发公司。目前资管规模超过300亿美元，投资了400多家公司，并为投资组合公司完成了200多项并购交易。Insight partner的公开加密投资包括NFT 工作室 Candy Digital、加密货币钱包提供商 ZenGo、加密税务软件公司TaxBit、加密货币交易所FTX等至少4个项目。a16za16z尽管创立于2009年，但很快投中Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企业，资金管理金额超过百亿美元，跃居全球顶级风投机构之列。同时，a16z也是进军加密行业最早、投入程度最深的风投机构之一，Coinbase、Compound、Dapper Labs、Arweave、Solana、Opensea等大部分主流加密项目背后都有a16z的投资，已经成为加密行业最具影响力的风投机构。2021年6月，该机构宣布推出规模达21亿美元的新一期加密基金，近期还传出计划为新的加密货币基金筹集最高达 45 亿美元的资金。CoatueCoatue是一家成立于1999年的全球投资管理公司，专注于科技、媒体和电信行业的公共和私营公司，资管规模达480亿美元。Coatue自2021年2月以来投资过 Flow 公链开发商 Dapper Labs、墨西哥加密交易所 Bitso、区块链分析公司Chainalysis、Web3 工作平台 Braintrust、NFT交易平台Opensea、区块链审计公司CertiK、加密分析工具Dune Analytics等至少9个项目，并且大多以领投的身份参与。Coatue的加密投资组合USV（联合广场风投）USV也是全球知名风投机构之一，自 2003 年以来投资了 100 多家利用互联网的力量重塑市场的公司。USV自2013年就开始投资加密赛道，最早的项目为Coinbase，此后还投资了Algorand、Filecoin、Blockstack等项目，最近一年领投了Matter Labs、Mirror、Dune Analytics、3Box Labs等诸多加密项目，是加密行业最活跃的投资方之一。2021年1月，USV合伙人表示计划将其新的2.5亿美元基金的「约30％」投资于加密行业。值得一提的是，联合广场风投（USV）分析师 Joel Monégro 曾于 2016 年发表著名的「胖协议 Fat Protocols」的观点，认为在区块链技术栈中，由于数据是开源的，加上代币激励体系的设计，价值会集中在协议层，只有小部分价值分布在应用层。这个观点对加密行业发展引起深远的影响。光速创投（Lightspeed Venture Partners）光速创投成立于2000年，是一家全球领域的风险投资基金，投资过400多家公司，其中三分之一已经IPO或被收购。光速创投投资的知名项目包括Snapchat、Nest、OYO、GrubHub等知名企业，管理资产超过百亿美元。光速创投也是如今参与加密生态最广泛的传统风投机构之一，去年以来投资过DeFi聚合器Zerion、公链开发商Terraform Labs、加密货币做市商Wintermute、Web3 开发平台 Alchemy、加密货币交易所FTX.US、元宇宙项目Everyrealm、Web3基础设施开发商Mysten Labs、Layer2解决方案Arbitrum等至少16个加密项目。2021年10月，该机构表示已向加密初创公司投资了 3 亿美元。11月，光速创投还与FTX、Solana Ventures联合推出 1 亿美元专项基金，用于投资在 Solana 生态中制作链游的工作室以及初创公司。光速创投自2021年以来的部分加密投资组合此外，Founders Fund投资过以太坊Layer 2开发商StarkWare、波卡生态 DeFi 项目 Parallel、NFT音乐平台Royal、NFT交易平台Opensea、加密货币托管平台Paxos等至少5个项目。DST Global投资股加密金融服务平台 Matrixport 、加密托管与资管平台 Cobo、加密交易所及钱包提供商Blockchain.com、加密零售经纪商 Bitpanda、加密借贷公司Figure等至少5个加密项目。启明创投投资过加密货币钱包Imoken、NFT 数据聚合平台 NFTGo、区块链基础设施提供商InfStones等至少3个项目，并且皆为领投。IDG资本投资过矿机生产商比特大陆、跨境支付平台Ripple、加密货币交易所Coinbase。稳定币USDC发行商Circle、加密货币钱包ImToken、公链Klaytn、加密安全审计公司CertiK等至少7个加密项目。KKR则在去年12月正式投资加密项目，即机构级数字资产解决方案提供商Anchorage，以略高于30亿美元的估值领投该项目的3.5亿美元D轮融资。其新闻稿表示，这是KKR在加密领域的首个股权投资对象。此后，KKR还被传出有意参投链游开发商Animoca Brands。总体来看，大部分风投机构都是在去年年中开始投资加密赛道，并且以CeFi类与基础设施类项目为主，并且时常以领投的身份出现。当然，限于基金架构，大部分投资都是股权类投资。红杉资本作为最富盛名的风投机构之一，率先调整基金架构并成立单独的加密基金，这将对风投圈释放一个更加明确的信号，属于加密的时代或许即将到来。