Soundwise创始人：2022加密宏观发展逻辑

作者：Natasha Che，Soundwise 创始人编译：0x137本文梳理自 Soundwise 创始人 Natasha Che 在个人社交媒体平台上的观点，律动 BlockBeats 对其整理翻译如下：2021 年对加密货币来说是友好的。明年，宏观环境和技术普及周期的变化将有所不同。以下是 2022 年三个我个人看好，以及两个不看好的加密投资大主题：自新冠疫情以来，宽松的财政和货币政策为所有风险资产提供了增长的动力，加密货币总市值同比增长了 300%。
估值的超高速增长也得益于加密货币在 DeFi 和 NFT 中首次发现真正的使用场景。DeFi 领域总锁仓价值（TVL）同比增长了 1600%。
单是在以太坊链上的 NFT 市值就比去年同期增长了 16600%采用 PoS（Proof of Stake）的第二代智能合约公链，为这些应用场景提供了关键的基础设施，估值同样也有所上升。但随着通胀上升，美联储就被迫需要「做点什么」，尽管目前的通胀主要是由供应链的瓶颈，而非需求过热导致。这也是为什么美联储到现在都没有动作的原因。但如果群众强烈要求，它最终还是会有所行动，尽管大概率会是无用功。2022 年，美联储资产负债表可能会出现相对平稳的增长，并会试图加息。但鉴于大众和私企过于沉重债务负担，以及通货膨胀主要是暂时性的供应链问题，大幅加息的可能性不大。无论如何，几乎可以肯定的是，2022 年的货币政策和状况将会更加紧缩。购买力因通货膨胀而下降，外上财政刺激的回撤，就等于经济增长恶化。到明年第一季度末，宏观分析师很可能又要忙于下调增长预测。但在加密货币方面，Web 3 技术的大规模普及才刚刚开始。互联网和移动终端指数性增长浪潮的经验表明，一旦新技术的用户基础达到 10 亿，大规模市场应用程序的引力就会开始出现爆炸式增长。
相比之下，以太坊现在只有 1.8 亿个地址。以此作为 Web 3 普及的代表，按照目前的增长率，还需要 5 年才能达到 10 亿用户。在这个普及阶段，表现优异的板块很可能是 Web 3 基础设施和具有高附加值的利基应用程序。在需求方面，游戏玩家群体与早期加密货币采用群体有很高的重叠。对玩家拥有的游戏内资产有现成的需求，这是 NFT 的自然使用场景。另外疲软的经济也增加了玩家从游戏中赚钱的动力。在供应方面，具有更廉价和更快速的第二代 Layer 1 和 Layer 2 让承载高性能游戏的基础设施对于更加具有可行性。现在行业所需的催化剂是一款真正的游戏玩家真正想要玩的高质量区块链游戏，让他们的代币经济具有可持续性。好消息是区块链热潮吸引了许多游戏设计人才进入该领域。至少他们的一些工作将在 2022 年开始结出硕果。我们可以关注像 Gala Games 这样具有潜力的项目。2021 年是属于 Layer 1 公链的一年，这绝非偶然。Web 3 的大规模普及依托于这些可扩展的公链，因此能够支持链上应用程序大规模增长的第二代 L1 也占据了当前加密热潮中创造出的大部分价值。随着更多的以太坊 L2 解决方案加入竞争，这种趋势将在 2022 年继续下去（我们才刚刚开始）。从投资风险回报比的角度来看，我认为：L1 公链优于 L2 解决方案，L2 优于以太坊。在当前阶段，L1 在自己的生态系统中拥有更好的可组合性和流动性，而 L2 则有现成的以太坊用户群和流动性可以利用，而且它们一开始的规模较小，因此也会有更大的上升空间。然而，当前 L2 更多的是在相同的指标上竞争，并且可能比 L1 更难以区分。但如果成功，这些 L2 将是大部分新附加值产生的地方，而不是以太坊。当前比特币和以太坊几乎占据了整个区块链世界，所以跨链资产转移和跨链协作（Interoperability）的需求还不是很高。但这一现实正在迅速改变。随着多条 L1 和 L2 蓬勃发展，加上 web 2 企业创建的新链，加密「国家」和「城市」之间的交通将成为区块链领域的下一个基础设施挑战。这样一来，这个板块就注定会迅速发展。就目前来说，还没有非常成熟的主导者，并且也不确定附加值会在哪里产生。（类似于 DeFi 的情况，我会在下文解释。）我们同样可以关注这一领域具有潜力的项目，例如 Quant 和 Layer Zero 解决方案（Polkadot）。当然，整个板块将继续增长。但到目前为止，DeFi 护城河很难为个别应用程序提供保护（除了少数个别案例之外）。因此，这些应用底层的 L1 公链才是 DeFi 增长的最大受益者，而不是 DeFi 应用程序本身。此外，将链下抵押品带入链上的进展仍然缓慢，这可能成为板块中期增长的主要瓶颈。第三，紧收的货币政策也可能对 DeFi 项目带来伤害。当前大多数 DeFi 2.0 项目看上去就像庞氏骗局，没有强调 Token 实际的使用场景，它们的 Token 估值的大部分来自于「协议拥有流动性」（Protocol-Owned Liquidity）的未来收入折现。加密原生的「储备货币」必须需要为自己的 Token 找到经济实用场景。协议控制值（Protocol Controled Value）固然很好。但是，如果经济活动带动的需求，当「区块链冬天」来临时，它们的处境就会变得非常艰难。因为没有底层经济的货币就是没有价值的。Creator token 在 2021 年初迎来热潮。我相信它们最终会实现爆发式增长，但我们还早了几年。其他一些试图创建 web 3 P2P 市场的项目，如亚马逊和优步，也都在同一阵营中。正如之前所提到的，当新技术达到 10 亿用户时，大规模市场应用程序的引力就会开始出现爆炸式增长。加密货币的普及还远不足以支持数以万计的个人创作者发行自己的迷你货币。社交使用场景的出现需要新技术的大规模普及。Web 2 社交媒体的爆炸式增长，就是出现在 1 亿用户之后的。目前，以太坊活跃用户小于 100 万人，OpenSea 活跃用户则小于 2.5 万。加密货币当前的普及程度还不足以支持 Bitclout 这一类应用的爆炸式增长。