GSX集团创始人Nick Cowan：数字证券将搅动全球流动性

文 / Blocklike宋皎

Nick Cowan, 直布罗陀证券交易所集团创始人兼常务董事。Nick 在资本市场拥有超过 30 年的经验，曾任职于 ING Barings，管理着来自 43 个国家约 2500 名员工，其中 40 人拥有证券交易所会员资格。

直布罗陀系英国海外领地，位于西班牙以南。这个地方，时常被媒体称为是「全球的金融中心」。 

在直布罗陀，驻扎着大量的大型国际金融公司，皆受益于较低的税率、欧盟单一市场和完善的法律体系等。在这里，博彩和金融业是直布罗陀经济增长动力中的重要力量，促进其离岸经济的繁荣。有专家曾指出，直布罗陀将是创建比特币基金的理想地点。 

近几年，直布罗陀也一直因对区块链技术和加密货币友好而闻名，这里也同样是是最早期探索数字证券领域的地方。

直布罗陀证券交易所集团（GSX Group）创始人兼常务董事 Nick Cowan 是这样分析的： 「直布罗陀的企业、监管机构、行业参与主体都在共同致力于推动直布罗陀成为世界上第一个引入目的明确的 DLT 监管框架的司法管辖区。据国际数据公司 IDC 预测，到 2021 年，仅区块链解决方案的全球支出就将达到 97 亿美元，直布罗陀希望在这一转型行业的发展中发挥主导作用。」 

Nick Cowan 先生同样也是数字证券产业早期的建设者之一。他所创立的GSX 集团致力于成为「全球传统金融与加密资产之间的连接点。」

发行人在 GSX 的上市流程是怎样的？GSX 的子公司 GBX 交易所拥有哪些优势？全球加密货币监管的现状如何？未来ST产业的中心将会在哪里？ STO 最大的挑战在于全球监管机构认可及传统资本市场态度？ 

在本次访谈中，Blocklike 请到了 Nick Cowan 先生，为我们一一解答以上问题。

GBX 交易所–脱胎于 GSX、成长于直布罗陀

一直以来，直布罗陀采取了非常积极主动的态度来促进本土区块链行业的创新。 

GSX 集团是一家总部位于欧盟的证券交易所，由直布罗陀金融服务委员会（GFSC）管理，目前隶属于欧洲证券市场协会（ESMA），与其他证券交易所一样，受 MiFID II、售股章程指令、市场滥用指令、透明度指令等一系列法规监管。 

作为 GSX 集团的子公司，直布罗陀区块链交易所（GBX）于2018 年 11 月从 GFSC 获得了其分布式账本技术（DLT）牌照。该牌照使GBX成为了受监管的区块链交易所。

关 DLT 牌照，Nick Cowan 介绍：「作为分布式账本技术（DLT）监管框架的引入者，直布罗陀欢迎那些希望借力于友好商业环境并加入当地区块链社区的优质区块链项目到来，到目前为止，已有 40 多家公司向直布罗陀金融服务委员会（GFSC）申请 DLT 许可证。」 

加密货币交易所火币便是其中之一，据悉，火币于去年 12 月宣布获得直布罗陀 DLT 牌照。 

「在 GSX 集团中， GSX 交易所对传统证券进行监管，而我们的 GBX 交易所对 Token 进行监管。」Nick Cowan 总结道。「自 2017 年成立以来，GBX 的目标一直未变，那就是将受到监管的证券交易所的诸多优点应用于加密货币市场，如消费者保护、发行人资格、披露、报告和防止市场滥用等。我们是世界上最早这样做的国家之一。」

Nick Cowan 对 GBX 充满了信心：「在包括 GBX 在内的整个 GSX 集团内，我们纳入了一些业内最严格的安全措施。保护消费者是我们的首要任务，我们是世界上为数不多的防范网络犯罪的交易所之一。 」

STO–金融产业、区块链产业的新征程

「我们把 STO 视为数字证券，它将区块链创新与延展、监管审查和传统金融的安全性相结合。资本市场的这一部分已经在迅速发展，直布罗陀也在希望走在这一发展的最前沿。目前，我们希望我们的平台能够使投资银行、交易所或证券公司等受监管的现有传统企业都可充分利用到包括 STO 在内的潜力。」Nick Cowan 称。 

据进一步了解，目前，发行人可在 GSX 的帮助下，在受监管的交易所（主要市场和全球市场）同时发行传统证券和数字证券。在其上市程序中，发行人必须首先选定一个成员公司，该成员公司将作为发行人与交易所之间的桥梁，根据 GSX 的上市规则指导发行人进行上市、起草发行文件、为发行人提供建议和支持等。随后，上市申请须获得上市管理机构的上市文件批准。 

Nick Cowan 强调：「无论是传统证券还是数字证券，上市过程是一样的，随着 GSX 进入数字证券领域，通过区块链技术和我们的证券交易资产分类结算（STACS）网络将使得资本市场出现革新与改造，来自欧盟监管下的证券交易所的知识与经验将成为日后数字证券被广泛采用的关键因素。」

在 GSX 上，我们能够看到，已经有越来越多的可交易资产类型被加入。4 月份， GSX 宣布开始提供证券化的数字债务和数字基金，这些新产品–称为「数字」，「智能」或「代币化」证券，包括公司债券，可转换债券，资产支持证券，衍生证券，开放式基金，封闭式基金等，利用分布式账本技术（DLT），在其目前的许可权限下在 GSX 全球市场上使用。

「监管元年」–于 2019 年看数字证券产业

「监管上的不确定性已被视为主流机构采用数字资产和区块链技术的巨大障碍。」谈及目前全球加密货币监管的现状，Nick Cowan 分析了监管的重要性。 

「缺乏加密市场监管将成为区块链行业创新之路上的阻碍，这也将会继续阻碍主流的金融机构在未来是否会采用新的技术。但我坚信，2019 年将成为产业监管的元年。一些欧盟较小的司法管辖区正处于领先地位，直布罗陀已经为区块链业务引入了最佳监管框架。」 在数字证券领域，其监管框架延用的是证券法。

Nick Cowan 用了这样的比喻： 「我们不是在这里重新发明轮子，而是通过科技让它更快更有效地旋转。数字证券所面临的挑战是让全球监管机构、交易所和资本市场对 STO 带来的『智能证券』感到满意，而不仅仅是满意于『证券』。」

在他看来，ST 产业未来的中心也将取决于哪个领域对 STO 发展最明确、最有信誉和最透明的监管。「从这点去考虑，鉴于 2018 年欧洲 Token 销售总额约为 41 亿美元，超过美国筹集的 26 亿美元和亚洲的 23 亿美元，欧洲或将为 STO 提供肥沃的土壤。」 

然而，数字证券产业这个新兴市场在早期发展依然存在一些问题，如何增加产业流动性是每个建设者所关心的问题。作为全球领先的数字资产交易所，Nick Cowan 也看到了产业的不足，并积极思考着解决方案。

「最主要的挑战仍是去获得全球监管机构的认可，以及如何获得传统资本市场的『买盘』。」 

为了解决产业早期所存在的这些问题，「互通性」成为了 Nick Cowan 口中的关键词，他认为：「要实现这一目标，需要全球合作、连接并共享的共同高监管标准和协议，虽然很高兴看到这么多数字证券平台正在建设，但也隐藏着没有互通性这一潜在问题, 很多人也尚未理解和认识到这样一个关键：可互通的国际证券市场将会把交易所、发行人和投资者联系在一起，并形成新的全球性的流动池。」

「若没有认识到这点，我们可能会在原有遗留问题上又留下新的遗留问题，那在我看来就没有意义了。」 

「在接下来的 2019 年和 2020 年，我预计，围绕数字证券发行的立法将继续以循序渐进、有条不紊的步伐进行。Token 销售市场是一个价值 10 亿美元的行业，我们相信数字证券将会是一个价值数万亿美元的业务。要知道，世界经济论坛的一份报告强调到，到 2027 年，10% 的 GDP 很可能被存入区块链。」

从成立之日开始，GBX 就一直走在产业实践之路的前方，希望弥合新兴的区块链行业和传统金融之间的差距，利用新的区块链技术改造资本市场。

我们共同期待数字证券产业中出现更多的传统金融与加密资产之间的交叉点，让 Nick Cowan 所说的「轮子」更加快速地向前滚动，让全球资产更进一步地流动起来。