瑞士信贷倒闭危机分析丨财报存在重大缺失，股价跌至历史新低

由于接连受到各种负面消息的影响，瑞士第2大银行瑞士信贷（Credit Suisse）延迟到14 日才公布年报，并承认公司内部控管存在重大漏洞。受到美国的矽谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）与另一家地区性银行倒闭掀起的恐慌情绪冲击，瑞信股价创下历史新低纪录。

那么，造成瑞士信贷此次危机的原因是什么？瑞信曾经爆出什么危机？是否会成为下一个倒闭的银行呢？

瑞士信贷财报存重大漏洞，股价重挫

作为瑞士第二大银行，瑞士信用贷款（Credit Suisse）近几年遭逢大量问题，并在去年10 月被爆可能面临破产，甚至被誉为雷曼兄弟时刻，引发全球金融警戒。

3 月14 日，瑞信信贷终于公布了延迟了近一周的2022 年财报，并承认内部控管存在「重大弱点」。法新社报导，有关瑞士信贷（Credit Suisse）对其2019与2020年现金流量表所做的修改，美国证券管理委员会（SEC）在它发布财报前最后一刻提出疑问，财报因此延后公布。

瑞信在报告当中坦言，内部对于2021与2022年的「财务报告控管不彰」。瑞信表示：「发现到的重大弱点，是关于未能设计及维持一套有效的风险评估程序，以辨识出及分析财务报表中可能出现严重错误陈述的风险。」

对此，瑞信则回应管理团队正在制定一项补救计划来解决这一问题，其中包括「加强风险」和「控制框架」，并且将确保所有非现金项目在现金流量表中得到适当分类。

这一连串的危机浮现也让瑞信股价（CS.N）随之下跌，再加上近期矽谷银行暴雷倒闭，导致银行类股集体下挫，瑞信13 日股价创下历史新低纪录。

瑞信股价自上周五（9日）遭SEC 突袭以来已跌去13.8%，而该行今年以来下跌逾20％。

此外，自从瑞信2021年3月遭到格林希尔破产事件重创、开启连串负面消息后，瑞信的市值已经蒸发超过80%。

瑞士信贷近几年遭遇了哪些问题？

瑞信近几年遭逢大量问题，包括2021年因美国资产管理公司Archegos被迫将持有部位平仓，以及英国金融公司格林希尔（Greensill）破产等，使其曝险部位受到拖累。

1、格林希尔（Greensill）破产

2021 年6 月，英国金融服务公司Greensill Capital发生破产事件，让瑞士信贷（Credit Suisse）蒙受了100亿美元的巨大损失。

Greensill Capital在2011年由澳洲金融家格林西尔（Lex Greensill）创立，主要业务是供应链融资，为全球企业和个人提供资金周转，该公司为企业先垫付资金，帮助它们支付帐款，一般来说，大型企业才能获得这种融资服务，但Greensill将其推广到中小企业。

Greensill后来把金额和风险都更高的长期贷款，包装出售给瑞士信贷基金的投资人，借此隐藏真正的借款人和贷款类型。随着Greensill失去了主要保险提供商时，瑞士信贷冻结了100亿美元的资金，最后使Greensill声请破产保护。

2、Archegos 爆仓

2021 年3 月，美国大型对冲基金Archegos Capital Management 因为杠杆操作失利，无法履行保证金追缴，因此引发美国媒体类股与中概股出现200 亿美元（约新台币5,700 亿）抛售潮。

Archegos 爆仓使得美股开盘重挫，野村证券和瑞士信贷等券商损失惨重，股价跌逾10%。据瑞信披露，该事件令瑞信损手48亿瑞士法郎。

瑞信的内部风控问题

经历了格林希尔和Bill Hwang 百亿美元的亏损，当时瑞信CEO 戈特斯坦怒不可遏：「我什至不知道我们公司对Archegos 有200 亿美元的缺口，我也不知道Archegos 的存在。」在这场灾难中瑞信内部风控出了严重的问题，瑞信与Archegos 进行股权互换交易的保证金要求仅为10% ，并允许Archegos 在部分交易中享有10 倍的杠杆率。相比全身而退的高盛，这一杠杆率是其两倍。

更可怕的是，相比别的投行能够拥有两名高级风险官独自审查风险，瑞信只有一名首席风险官并身兼数职。瑞信内部监督委员会在2020 年9 月就已察觉Bill Hwang 违反风险限制，但是并未采取行动。2021 年，瑞信动态保证金系统要求Bill Hwang 额外增加40 亿保证金，但内部没有风险负责人分享这个数字，导致后来仅追加了13 亿。千里之堤，溃于蚁穴，正如一位资深瑞信内部人士在采访中所形容：「这是一群伪装成并购银行家的杠杆赞助者。」

查理・蒙格评价Archegos 爆仓事件：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。巴菲特表示赞同，并说你不可能和一个不正直的人达成好的交易，不正直的交易对手懂得更多的邪门歪道。