资产管理公司 CoinShares 日前发布了挖矿报告,针对比特币减半事件对算力及矿企营运结构的影响做出分析,并指出减半后矿企的比特币平均成本将为 37,856 美元;且若该价格长期低于 4 万美元,那么只有 5 间矿企能够成功获利并营运下去。
预估矿工平均产出成本:37,856 美元
随着仅剩不到 90 天的减半日即将到来,CoinShares 透过挖矿难度及算力效率等数据的综合评估,他们预测比特币挖矿的平均产出成本将来到 37,856 美元。
![比特币减半后矿商成本价3.78万美元、仅5间矿企能获利_链圈子](http://www.xmlm.net/wp-content/themes/Justnews/themer/assets/images/lazy.png)
此前,2020 年 2 月至 5 月,也就是上一次减半前 90 天时,每枚比特币平均产出成本约为 7,600 至 7,900 美元。
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CoinShares 表示,在比特币挖矿周期的某些阶段,如果网络的总算力大幅增加,那么挖矿难度将上调,以保持比特币的生产速率稳定。
然而,届时成本曲线较高的挖矿者将开始承受亏损,并且因无法抵抗挖矿难度的上升,进而退出市场并导致算力下降:
我们分析的重点聚焦于各家挖矿企业不同的成本结构、以及哪些矿商最容易受到 2024 年 4 月的减半事件影响。
当前矿企的结构问题
CoinShares 也点出当前各大矿企的营运问题,认为他们致力于大批购入新型矿机,以更有效率地获取更多比特币,实为治标不知本:
大多数矿企都正在提高其整体效能 (W/T),但他们本质上的成本结构并没有改善。减半过后,即便购买了新的设备,但矿企同样仍需要增加他们的电力消耗及能源使用量,来开采相同数量的比特币。
能够活下来的 5 间矿企
采用资料与评估方式
于此,CoinShares 也透过统计以下来自美国证监会 (SEC) 及各公司的资料与综合损益表,评估了当前 14 家挖矿企业的业务与营运模式,并总结减半对比特币矿企的影响。
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成本与支出:挖矿本身的成本支出,主要涉及电力成本,算力效率及比特币产量。
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SG&A:主要为销售、总务及管理费用 (排除包括基于股票的薪酬或一次性付款等非现金开支)。
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利息费用:仅考虑债务利息,不包括租赁费用或其他财务成本。
该公司指出,矿商面临的首要问题是电力成本,普遍占矿企总成本结构的 68% 至 71%;其次则是 SG&A 成本:
对于矿商来说,若要实现收支平衡,减半可能会迫使他们减少 SG&A 成本,以免持续亏损,同时将不得不清算其比特币余额及其他流动资产。
矿企 TeraWulf 与 CleanSpark 最被看好
总结来说,CoinShares 分析认为,矿企 Riot、TeraWulf 与 CleanSpark 在即将到来的减半事件中处于最佳状态,最有能力应对预期成本增加的危机。
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即便如此,CoinShares 也坦承风险仍然存在:
除非比特币价格保持在 4 万美元以上,否则我们认为只有 Bitfarms、Iris、CleanSpark、TeraWulf 及 Cormint 能够持续获利。
并补充,「所有其他矿商将可能会陆续抛售流动资产,或甚至被迫再度透过增发新股或转换债务的方式筹集资本,造成进一步的股价稀释。」
比特币矿工资金持续流出
目前,受惠于比特币现货 ETF 的通过预期与铭文的爆发性热潮,市场情绪及比特币的价格都水涨船高,比特币矿企也因此得利。
就在比特币 ETF 的批准前夕 (6),比特币矿企在链上交易量中所占的份额,已达到了 2019 年 10 月以来的最高水准,高达 21.49%。
不过,另一方面,比特币矿工产出并持有的比特币总量却持续减少并外流。
CryptoQuant 的资料显示,1 月 12 日的单日外流量已达到 61,389 枚比特币,来到三年多来的新高。
挖矿公司 F2Pool 分析师 Bradley Park 对此表示,出于比特币矿企及矿工面临着逐渐增加的营运成本与支出,他们正在将开采到的比特币转移到交易所。
他同时补充,即便这通常会被视为是价格即将下跌的征兆之一,但实际上两者的相关性并不明确。
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