比特币最大的去杠杆化为何导致机构服务商暂停信贷业务？_链圈子

专为机构服务的加密货币场外交易和贷款公司Genesis Global Trading 在观察到市场上有史以来最大的资产「去杠杆化」后，暂停了信贷业务的扩展计画，原因究竟为何？

Genesis是Digital Currency Group（DCG）的全资子公司， DCG是数位货币产业中最大的资产管理公司Grayscale Investments的母公司，同时也是知名加密货币媒体CoinDesk的母公司。Genesis在今年一月，才刚宣布2019年第四季，创下了季度的贷款金额：11亿美元。如今却决定暂停这个业务。

3 月市场反转

Genesis 执行长Michael Moro 近期接受采访时解释了该公司暂停信贷​​业务的原因。今年年初时，比特币期货合约市场的交易价格略高于现货市场，因此，当时Genesis 的客户通常会向其借入美元，在现货市场上购买加密资产，然后在期货市场上出售它们，利用点差的空间套利。然而，自从上个月价格剧烈波动后，市场套利机会消失，导致加密货币信贷市场目前处于前所未有的不稳定水平。Michael Moro 表示：

「3 月12 日和13 日过后，市场发生了反转。」

由于当时比特币价格急剧下跌，其客户开始将原先借入的美元返还并领出抵押的比特币，再加上当时期货市场价格与现货价格出现大幅度的负溢价。于是交易员采取了新策略：

「做空现货市场、购买期货合约，然后等到到期日时赚取价差获利。」 

Michael Moro 声称，这是Genesis 开启业务这几年来见过最大的一次去杠杆化，不论是美元的还款量还是比特币的提款量都是其有史以来见过的最大水平。在这种状态下，Genesis 在3 月份立即暂停了信贷业务的服务。Genesis 表示：

「股票市场在崩溃、石油市场在崩溃、固定收益市场在波动，你会发现商业票据没有在滚动，因为信贷市场已经陷入混乱了。在那种环境下，我该如何安全地提供信贷服务？」

谨慎的风险评估

经过多番考虑后，Genesis 决定暂时停止停止信贷业务，等待尘埃落定后，再重新对市场评估市场状态是否适合。虽然Genesis 选择了保守的做法，但其竞争对手则继续以相当低的担保比率发放贷款。对此，Michael Moro 则表示宁愿Genesis 错过短期的获利机会，也不要让自己陷入违约风险：

「通常，我们会选择与对手竞争，看看我们最终能否达到目标，但是大约两周后，我们会让其他人冒险，因为在那样的风险下会让我很难放心。」