激进升息路径已定调，熊市暴涨暴跌将更频繁_链圈子

上周我们都知道美国物价指数（CPI）并没有下降的趋势，即使石油和汽油价格大幅下跌，美国整体物价仍然没有显著下跌，本次月增率0.4% 意味着美国整体物价还在上涨，特别是服务业与机票的价格暴冲，另外美国就业率也高居不下，代表美国经济普遍热络，但通膨压力也会更难压制，这将导致美国联准会（Fed）持续升息，没意外的话Fed 将在11 月升息三码。

过往华尔街都在寄望通膨指数下降，只要通膨趋缓就有机会看到Fed 转为鸽派，采取暂缓升息、甚至是降息的措施，但降息期望已经被这两个月的通膨报告击碎，数据说明美国物价压力根本下不来，就业市场也因为疫情让劳动力减少。

或许上述论述跟我们听到的消息不太相符，网络上充斥着各大网络公司裁员的消息，他们都是受益于疫情期间高涨的市场需求，解封后需求自然快速下跌，因此业绩成长遭遇困难时会选择裁员，相较之下其他产业的职缺却是因为解封而快速成长，旅游、饭店、航空以及医疗业对人力需求大增，就业率下不去，最后就呈现「高物价与高就业」的趋势。

现在华尔街投资人都对这项事实达成共识，也不再对赌Fed 降息，只能修正手上的部位或是选择放空美股，造成这两个礼拜美股大幅下跌，纳斯达克指数一举跌回2020 年水准，但加密市场仍然稳健，比特币一度跌破18,500 美元，然而数小时内就回到19,000 美元区间，部分是受到美股大反弹激励影响，碍于原先放空力道不足，这次没有弹回20,000 美元是较为可惜的部分。

即使加密币市场现在十分稳定，比特币基本是在20,000 美元至18,000 美元之间徘徊，振幅仅约10% 左右，因为现在没有人要大举买进，也没有人想要卖出，所以呈现价稳量缩的现象，短期这个情况是好的，处于熊市时相对有更强的韧性，但假设市场继续烂下去，我们认为比特币价格可能出现松动，特别是美国民间存款利率开始攀高，会有越来越多人换回去美元高利率定存。

这种情况可能正在加速，苹果已经携手高盛推出「高利率储蓄帐户」，为所有用户提供高利率理财工具，即使美国基准利率攀升至3.25%，目前全美储蓄帐户利率也仅有0.16%，苹果这项新服务将对所有用户提供2.16% 的活存利率，无疑会让更多人把资产转回去美金定存，同时加速美股与加密币的资金退潮速度，很有可能会对加密市场造成负面影响，投资人需要多加评估其影响，本月美股也将进入另一波财报季，将推升市场波动。

A. 10 月10 日美国将公布9 月物价指数，预计年增8.1%

上周美国非农就业表现亮眼，意味着美国就业市场仍然紧绷，也代表通膨压力还未见下降趋势，Fed 很可能会因此继续激进升息，导致上周五美股大跌，周末华尔街日报作为传声筒也透露11 月有高机率升息三码，下一步就得看这周四公布的物价指数是否又超乎预期，假设落在预期值内，投资人将可以松一口气。

目前各家金融机构泡出来的物价指数预期是8.1%，即使能源价格相较前几个月下降不少，但食品跟房租的价格还在上涨，加上这周石油价格又因为OPEC 走升，让各家机构不敢再推测Fed 转为降息，年底联邦基准利率升至4.25% 很有可能成真。

为了激励投资者，市场也把目光放到即将9 月的生产者价格指数（PPI）以及零售价格指数，希望能从中找到过于激进升息导致经济衰退的迹象，如此就能制造市场强劲反弹，然而10 月也是企业陆续公布财报的日子，很多家企业可能临时下修展望，不论多空操作变得十分困难，然而加密币市场很有可能维持一贯的低波动态势。

B. 10 月12 日币安链（BSC）将于下午四点进行硬分叉升级，以修补区块链漏洞

币安链（BSC）先前遭到黑客攻击其跨链漏洞，虽然紧急冻结黑客的链上资产并且将整个区块链关机，试图追回遭窃的资产，但最终仍然损失了1 亿美元，币安团队目前已经在Github 释出了新的修补程式码，预计将于下午四点完成Moran 版本更新（硬分叉）。

许多人批评这次币安链停止区块链的动作违反去中心化的精神，但币安链本来就是一个中心化的区块链，不论是BNB 还是BUSD 都与币安交易所的运作紧密挂钩，他更像是以中心化交易所的身份为DeFi 平台提供资金流动性，也能针对黑客攻击立刻采取冻结措施以减少损失。

但这起黑客攻击事件对BNB 价格还是造成了些许影响，目前BNB 价格的周表现为下跌8%，相较比特币大盘的下跌5.8% 来得差，普通用户不需要对这次硬分叉采取任何动作，除了节点营运业者必须下载新的函数来更新连接版本。

C. 10 月13 日九月美国物价指数CPI 年增8.2%，超出市场预期

美国劳动部公布最新的九月物价指数，结果为月增0.4%，年增8.2%，其中排除能源与食物的核心物价指数月增率仍为0.6%，主因是服务与交通运输的价格大涨，也意味着通膨压力没有出现减缓的迹象，将促使联准会依照原本的路径升息，开奖后一度让纳斯达克大跌3%，比特币也突破18,500 美元防线，一度跌到了18,200 美元。

由于过去两个礼拜美股早已陆续下跌，从上周市场就是一片惨况，昨天的结果虽然让股市迅速下修，但也让不少空头回补空单获利了结，促使美股尾盘反而大涨，可以得知先前几波的放空力道有多强，属于典型的熊市反弹，也带动比特币重回19,000 美元支撑点。

但从事实面来看，强力的通膨压力下，十一月升息三码的机率非常大，目前利率期货对赌99% 升息三码、剩余1% 喊到了四码，年底基准利率将达4.5% 至4.75%，预期非常惊人，后续有高机率让风险资产价格进一步下修。

美股财报电话会议陆续登场，将提供新的投资展望

当升息路径已经确定之后，市场预期已经将估值修正得差不多了，未来路线不外乎是当Fed 真正升息时进行调整，虽然大家都说市场会把升息预期纳入定价考量，但金融市场永远不可能准确定价利率政策，历史经验是大多会低估利率的影响力，特别是我们已经享受过十年的低利率环境，因此实际升息后产生的连锁效应还是会让市场下修。

如同刚刚提到的，下一步是美国企业的第三季业绩说明会与第四季展望均会陆续公布，投资人会依照企业给的预期进行股票评价，这将是决定美股第四季走势的主要原因，我们主观认为投资市场已经将高利率考虑进股票估值，但尚未预期企业盈利会迎来衰退，第四季风险就存在于「企业下修获利展望」，目前公布的结果都没有太好，大多是低于预期，美股也会连带下跌。

这也是加密市场遇到的危机，假设美国科技股持续下跌，即使加密币市场的韧性再好，也扛不住其他风险资产下跌的压力，没意外还是会继续向下慢慢修正，只是幅度不会像过去波动那么大，将会是「缓跌」的局面，这种局面特别难以操控，目前加密币市场要回涨大概只有市场进入另一波「宽松政策」才有可能，或是以太坊诞生另一个杀手级应用，但市场要反转还需要很长一段时间。

然而加密产业一直都在精进技术与基础建设，长期我们仍看好其大规模采用前景，但短中期在升息循环下，如果单从价格方面去做判断，加密市场短中期已经走向长时间熊市趋势，市场没有太热络的作多及放空力道，涨跌波动也不会太大，因此它相对其他资产的跌幅与波动会小的很多，数据上会显示加密市场抗跌，但反转所需的时间也会很长。

从短中期来看，我们正在走入熊市中最痛苦的过程，美股没意外会继续暴涨暴跌，熊市特征进来特别明显，另一方面，加密币市场由于交易量不足，将会走向缓跌局面，这两个市场要顺利不亏钱进出的难度极高，不是给新手或是散户玩的局，投资人接下来要特别小心，市场变化将会更加难以捉摸。