以比特币和以太坊为例：重新理解代币经济学设计的魅力

原文标题：《基于比特币和以太坊探讨代币经济学，能够消除投资理论误差？》撰文：Florian Strauf翻译：Glendon Mao加密货币是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。「Tokenomics」一词是代币和经济学的混合体，其含义与经济学相当相似。代币经济学研究人们如何与代币互动。特别是加密货币代币的发行、分发和销毁。经济学通常分为微观经济学和宏观经济学。在本文中，我想从微观角度的内部运作：比特币和以太坊。就像中央银行应用货币政策来控制其货币一样，代币经济学（tokenomics）将政策应用于加密货币。这些政策是一种货币的核心。如果不仔细思考这些规则，货币很可能会失败。代币经济学的规则是通过代码实现的，而且很难改变，因为它们需要许多网络参与者的同意。由于这些去中心化的协议协议，加密货币通常比中央银行发行的同类货币更具可预测性。例如：发行率和时间表是预先设定的，烧毁率（从流通中移除）在一定程度上是可以预测的。与传统的法定货币相比，这些特征使投资和拥有加密货币更加透明。代币经济学的设计方面是：如何创建代币，如何让代币进入流通，以及如何将其从流通中移除。激励机制在这个过程中也发挥着重要作用。你如何让网络参与者做你希望他们做的事？如果你想让交易被添加到区块链上，你将需要向矿工支付费用以将其纳入。如果你想让人们抵押他们的代币并验证网络，你就必须向他们支付费用。该设计旨在指导人们如何在网络中进行交互。除非你正在设计一种新的加密货币，否则你可能想知道为什么你要研究代币经济学。如果你正在考虑将你辛苦赚来的和已缴税的法币换成某种数字代币，那么了解一些基本的动态会很好。有许多不同的加密货币可供选择，了解代币经济学将有助于你做出决定。需要研究的关键点是：对我来说，这些问题都是在投资前要研究的重要问题。了解代币的供应和需求将有助于你形成投资论点。在这篇文章中，我想从最简单的，也可以说是最漂亮的设计开始，然后逐渐上升到更复杂的模型。在未来的文章中，我想探索其他一些不太受欢迎的币，深入研究算法稳定币，并有可能通过研究跨链交易所来进行更多的宏观研究。但首先让我们从比特币开始。比特币设计的简单性是它的魅力之处。让我们来看看上面的图表：总而言之，比特币简单而优雅，因为其机制是可预测的。这并不能真正帮助预测价格波动，但如果它易于理解和解释，则有助于消除你的投资论点中的意外情况。以太坊开始时与比特币非常相似。在其当前版本中，它也依赖于「工作量证明」共识机制。智能合约赋予了以太坊更多的实用性，并且一个庞大的去中心化应用程序（Dapps）生态系统已经发展起来，并产生了非常高的交易量。最近在更新（ EIP-1559）中解决了一些与此相关的问题，这也导致了有趣的新代币经济学动态。让我们看一下图表。以太坊目前的年供应量约为 4.5%。矿工的奖励是每个区块 2 ETH，每个 叔块 奖励 1.75 ETH 。此奖励已通过 先前 对软件的 更改请求 降低。总的来说，整体计算并不像比特币那样简单，但每日区块奖励约为 13500 ETH，相当于每年发行约 490 万 ETH。与比特币一个很大的区别是，并不是所有的 ETH 都是开采出来的，事实上，大部分是作为创世区块预开采的一部分发放的。已开采和预开采的 ETH 加起来，目前的流通量约为 1.16 亿。EIP-1559 将稳定交易费用，使其在繁忙时期不至于太高。在 EIP-1559 之前，交易是拍卖的。这意味着用户可以出高价，让他们的交易快速处理。矿工们被激励去选择最高的费用，为他们提取最大的回报。出价较低的用户则被迫等待或提高出价。EIP-1559 自 2021 年 8 月 4 日实施以来，已将费用分为固定的基本费用和小额优先费用。基础费用将动态调整，但总费用与前一个区块的变化不得超过 12.5%，有效地控制了波动性。优先费仍然允许用户通过给矿工小费来购买优先权，但由于区块的总 gas 限制，它是有限的。EIP-1559 不仅引入了基本费用，还销毁了相同的基本费用，将其从流通中移除。将基本费用支付给矿工，而不是燃烧它，并不会改善情况，因为链下协议可以允许类似拍卖的小费，正如我们从 EIP-1559 之前所知道的那样（本文 详细证明了这一点）。让我们假设燃烧大约 70% 的 交易费用（此处 和 此处的 模拟），这可能导致每年消耗约 260 万个 ETH。每年新增约 490 万个 ETH，这将使供应量减少一半。随着更多的采用，我们甚至可能会看到以太坊变成 通货紧缩。建立在以太坊上的大型应用程序生态系统发展迅速，比网络本身能够采用的速度更快。由于底层网络的可扩展性问题，交易费用很高，处理时间很慢。以太坊团队一直在努力引入一个新的、更具可扩展性的堆栈。以太坊 2.0 信标链已经上线，计划与以太坊 1.0 ~2021/2022 合并。让我们看看 2.0 会发生什么变化。以太坊 2.0 从工作量证明共识转向权益证明共识机制。挖矿变得过时了，取而代之的是验证者将确保网络的安全。已开采和预开采的供应在合并后保持流通，因此用户不受影响。任何愿意抵押 32 ETH 的人 都可以成为验证者， 或者当抵押也成倍增加时，可以担任多个验证者角色。验证者将获得年度回报（APR）的奖励。这笔支出是以太坊 2.0 中新网络发行的唯一来源。质押 的 ETH 越多，质押者的年回报率越低，发行的新 ETH 就越多。目前 有约 600 万个 ETH 质押，如果以太坊 2.0 今天上线，则潜在发行量在 30 万到 60 万之间。APR收益 率为 6.3%（详见 表格）。由于以太坊 2.0 的信标链已经启动，今天可以进行质押。然而，这些资金将被 锁定，直到 版本 1 和 2的正式合并。超过 600 万个 ETH 已经被质押，因此已从当前的流通中推出 ，这是一个潜在的供应冲击。Staking 伴随 着职责：存储数据、处理交易和添加新块。如果你未能验证、离线或恶意操作，你可能会 受到处罚，可能会蚕食你的利润。EIP-1559 引入的费用燃烧将继续，并可能导致轻微的通货膨胀甚至通货紧缩，具体取决于交易量。Tokenomics 是每个加密货币项目（区块链或 Dapp）的核心。糟糕的代币经济学设计可能会导致采用率低、错误激励或最终导致整个项目的失败。因此，了解代币如何在协议或区块链中流动很重要，并且应该成为任何项目评估或研究的一部分。比特币和以太坊已经存在了相当长的时间，这可以归功于激励结构，促使用户加入网络和矿工验证交易。了解比特币的人将会看到它的巨大价值，因为它是如此简单、优雅并且总供应量有限。比特币的代币经济学创造了由网络（通过代币激励）强制执行的数字稀缺性。另一方面，以太坊已经引入了智能合约，允许执行去中心化的代码。执行的成本是 gas，并以 ETH 支付给矿工 / 验证者，使代币 ETH 具有实用性。拥有 ETH 的人可以用它来支付 Uniswap、AAVE 或 Maker 等应用中的执行一段代码的费用。加密货币是一项巨大的实验，而代币经济学是该实验的重要组成部分。协议和区块链使用代币组学进行实验，这种通过反复试验进行的快速实验是发展系统及其代币组学模型的好方法，最终创造出更好的系统。